Die Veröffentlichung der Schweizer Wirtschaftstätigkeit zum zweiten Quartal 2026 erfordert eine genauere Betrachtung, jenseits der ersten öffentlichen Kommentare wie „Die Schweizer Wirtschaft brummt” (siehe Neue Zürcher Zeitung, 13. August 2026, S. 25).
Es ist allgemein bekannt, dass die Erklärung von Wirtschaftskrisen immer wieder in ganz anderen Kontexten stattgefunden haben. Die heutigen, besonderen Schwierigkeiten für Anleger betreffen den Zeitpunkt relevanter politischer Massnahmen und/oder Reaktionen.
Das Überwinden von Wirtschaftskrisen in recht unterschiedlichen und schwer vergleichbaren Phasen ist bekanntlich sehr problematisch. Die grösste Herausforderung für Investoren besteht darin, zum richtigen Zeitpunkt die adäquaten Massnahmen oder Reaktionen zu ergreifen.
In letzter Zeit hat sich die politische Aufmerksamkeit vor allem auf Zinsanpassungen konzentriert. Aus diesem Grund legen wir im vorliegenden EMR den Schwerpunkt auf die Zinsentwicklung und insbesondere auf bestimmte Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen als plausible Indikatoren.
Der jüngste Fokus der Wirtschaftspolitik lag auf der primären Inflationssteuerung mittels Zinsanpassungen seitens der Zentralbanken. Wir widersprechen der weit verbreiteten Annahme, dass erhöhte Zinssätze die wirtschaftliche Sackgasse derzeit lösen würden.
Die Überprüfung der langfristigen Beziehungen zwischen Inflation und kurz- und langfristigen Zinssätzen in den USA sowie des DJIA-Aktienindexes hat uns wiederholt fasziniert.
Betrachtet man das Diagramm des langfristigen realen US-BIP in absoluten Werten und prozentualen Veränderungen, so sieht man, dass die Volatilität im Durchschnitt langfristig deutlich gesunken ist.
Kaum ein Tag vergeht ohne einen Kommentar – oder gar ohne die Aufforderung verantwortlicher Politiker –, die Zinsen weiter zu senken, um den Verlauf von Inflation und Aktienindizes zu steuern. Seit Kurzem kommt ein weiterer Einflussfaktor hinzu: die wiederholten Forderungen von Politikern und in jüngster Zeit, insbesondere jene des amtierenden US-Präsidenten.
Die Beurteilung des aktuellen Umfelds ist eine komplexe Aufgabe, da es unterschiedliche, teils konkurrierende Einflussfaktoren gibt.
Die Betrachtung der Grafiken mit den Monatsdurchschnitten der Indizes SPI, DJIA und NDX über die letzten drei Jahre liefert wichtige Hinweise für die unmittelbare Zukunft.
