{"id":9804,"date":"2023-09-08T11:21:58","date_gmt":"2023-09-08T09:21:58","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=9804"},"modified":"2023-09-08T11:29:14","modified_gmt":"2023-09-08T09:29:14","slug":"buridans-esel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/2023\/09\/08\/buridans-esel\/","title":{"rendered":"Buridans Esel"},"content":{"rendered":"\n

EMR September 2023<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leserin, lieber Leser<\/p>\n\n\n\n

Was hat das “Buridan-Esel-Paradoxon” mit den heutigen wirtschaftlichen Einsch\u00e4tzungen zu tun? Nun, es steht f\u00fcr: “wenn die Entscheidung nicht zu w\u00e4hlen, zu einer schlechten Entscheidung wird”. Es ist eine Redewendung, die sich auf jemanden bezieht, der sich angesichts zweier gleichwertiger Alternativen nicht f\u00fcr eine von ihnen entscheidet.<\/p>\n\n\n\n

Betrachtet man das aktuelle Investitionsumfeld, so stehen wir vor einer zunehmend komplizierten und hochgradig deterministischen politischen Entscheidung. Sollen wir die aktuellen Aussichten in erster Linie von der Nachfrageseite oder von der Angebotsseite aus analysieren? Die \u00f6ffentliche Debatte konzentriert sich zweifelsohne \u00fcberwiegend auf die Nachfrageseite. Selbst Vertreter der Zentralbanken favorisieren \u00fcberwiegend den nachfrageseitigen Ansatz. Die Abfolge der Zinserh\u00f6hungen seit Mitte 2022 spricht B\u00e4nde, nicht wahr? Die dornigste Frage, die es in Bezug auf das derzeitige “politische Setting” zu beantworten gilt, betrifft die Erwartung einer baldigen Anpassung oder m\u00f6glicherweise einer Umkehrung der geldpolitischen Massnahmen, um eine bef\u00fcrchtete wirtschaftliche Rezession zu vermeiden?<\/p>\n\n\n\n

Auf der Angebotsseite weist das Argument auf einen wachsenden Bedarf hin, neue Wege der Unternehmensfinanzierung zu erkunden. Die Anfragen sind eher unabh\u00e4ngig von der Verf\u00fcgbarkeit von Liquidit\u00e4t oder weiteren geldpolitischen Massnahmen, w\u00e4hrend sie zunehmend auf neue und wachsende Bed\u00fcrfnisse eines sich ver\u00e4ndernden wirtschaftlichen Umfelds hinweisen.<\/p>\n\n\n\n

Bislang konzentriert sich das Ergebnis dieser recht schwierigen Bewertung vor allem auf eine weitere Verringerung der Inflationsrate und andererseits auf die Hoffnung auf einen Aufschwung der Wirtschaftst\u00e4tigkeit, der zu gegebener Zeit auch zu weiteren erheblichen W\u00e4hrungsanpassungen f\u00fchren d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n

Das Dilemma l\u00e4sst sich implizit aus der Grafik der schweizerischen und amerikanischen Inflation ableiten. Die jeweiligen Reihen sind f\u00fcr jeden spezifischen Zyklustiefpunkt des realen US-BIP auf 1 indexiert. Die in der Grafik dargestellten Reihen zeigen, dass sich die Inflation im aktuellen Zyklus bisher besser entwickelt hat als in den Zyklen, die im Juli 1980 sowie im November 1970 und im M\u00e4rz 1975 begannen.<\/p>\n\n\n\n

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URSACHEN DER INFLATION<\/h3>\n\n\n\n

Der weit verbreiteten Ansicht, dass die derzeitige Wirtschaftslage in erster Linie als Funktion der “Nachfrageseite” der Wirtschaft zu analysieren ist, k\u00f6nnen wir nicht uneingeschr\u00e4nkt zustimmen. Es liegt auf der Hand, dass sowohl die Verbraucherausgaben als auch die Anlageinvestitionen der Unternehmen und die jeweiligen Handelsbilanzen die bekannten Massnahmen\/Reaktionen der W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden erforderlich gemacht haben.<\/p>\n\n\n\n

Es ist bekannt, dass sowohl die Covid-Pandemie als auch der russische Krieg in der Ukraine erhebliche Auswirkungen auf die Inflationsrate, die Wirtschaftst\u00e4tigkeit und die W\u00e4hrungen hatten und weiterhin haben. Wir sind der Ansicht, dass diese deterministischen Faktoren kaum allein durch h\u00f6here Zinss\u00e4tze in den Griff zu bekommen sind. Auch die Auswirkungen auf den internationalen Handel sowie die Neuordnung der wirtschaftlichen Transferwege sind durch immer h\u00f6here Zinsen kaum zu bew\u00e4ltigen.<\/p>\n\n\n\n

Nicht nur wir gehen davon aus, dass die Inflation unabh\u00e4ngig von geldpolitischen Massnahmen anhalten k\u00f6nnte, und zwar nicht nur wegen der Aktionen und Reaktionen der westlichen Volkswirtschaften. Auch in der chinesischen Wirtschaft gibt es immer deutlicher negative Auswirkungen.<\/p>\n\n\n\n

Wir gehen davon aus, dass die W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden nicht in der Metapher von Burdians Esels gefangen bleiben sollten. Sie m\u00fcssen die Gefahren einer Rezession in Betracht ziehen. Mit anderen Worten, wir pl\u00e4dieren daf\u00fcr, dass die Zinserh\u00f6hungen von nun an moderater ausfallen und mit Massnahmen zur Belebung der Wirtschaftst\u00e4tigkeit koordiniert werden sollten. Wir gehen davon aus, dass in absehbarer Zeit verst\u00e4rkt Massnahmen zur Belebung der Binnenkonjunktur in den Vordergrund r\u00fccken und die Abh\u00e4ngigkeit von zentralistischen Staaten reduziert wird.<\/p>\n\n\n\n

Zum jetzigen Zeitpunkt l\u00e4sst sich sagen, dass eine Politik, die sich in erster Linie auf die Nachfrageseite konzentriert, in gewisser Weise den wirtschaftlichen Massnahmen auf der Angebotsseite weichen wird. Mit anderen Worten, der Schwerpunkt wird allm\u00e4hlich auf ein breiteres Spektrum wirtschaftlicher Determinanten gelegt, wie z. B. die Wirtschaftst\u00e4tigkeit im Inland, die Wettbewerbsf\u00e4higkeit des internationalen Handels sowie die Koordinierung der Wirtschaftspolitik, wobei sowohl die Nachfrage- als auch die Angebotsseite im Mittelpunkt stehen. Daher sollte sich die Politik k\u00fcnftig sowohl auf die Bed\u00fcrfnisse als auch auf die Anforderungen der Produktionssektoren konzentrieren, um Engp\u00e4sse bei der Versorgung mit Waren und Dienstleistungen zu vermeiden.<\/p>\n\n\n\n

ERWARTUNGEN<\/h2>\n\n\n\n

Das oben beschriebene Umfeld spricht f\u00fcr ein hohes Mass an Unsicherheit. Die Kombination von monet\u00e4rer Feinsteuerung und flexibler Angebotssteuerung erfordert eine Koordination sowohl im Inland als auch international, d.h. zwischen den freien Wirtschaftsl\u00e4ndern.<\/p>\n\n\n\n

AUSWIRKUNGEN AUF DIE INVESTITIONSPOLITIK<\/h2>\n\n\n\n

Unser Szenario k\u00f6nnte als kompliziert und schwer umsetzbar angesehen werden, insbesondere auf kurze bis mittlere Sicht.<\/p>\n\n\n\n

Wenn man jedoch davon ausgeht, dass die inl\u00e4ndische T\u00e4tigkeit am meisten profitieren k\u00f6nnte, w\u00fcrde dies eine besondere Konzentration auf den Inlandsmarkt implizieren, wobei auch die m\u00f6glichen W\u00e4hrungsschwankungen und vor allem der technologische Wandel ber\u00fccksichtigt werden m\u00fcssten, der durch eine zunehmende Konzentration auf die inl\u00e4ndische Unabh\u00e4ngigkeit ausgel\u00f6st wird.<\/p>\n\n\n\n

W\u00e4hrend die Auswirkungen des Politikwechsels in erster Linie die mittel- bis langfristigen Aussichten bestimmen werden, halten wir ihn f\u00fcr notwendig, um einen Einbruch des Wirtschaftswachstums zu verhindern, das unserer Prognose zufolge haupts\u00e4chlich von inl\u00e4ndischen Aktivit\u00e4ten getragen wird. Die Aussichten werden auch weiterhin durch den Ausgang des Krieges Russlands gegen die Ukraine beeinflusst werden.<\/p>\n\n\n\n

Kommentare sind willkommen.<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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