{"id":8793,"date":"2023-06-09T17:48:00","date_gmt":"2023-06-09T15:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=8793"},"modified":"2023-07-10T17:50:26","modified_gmt":"2023-07-10T15:50:26","slug":"schweizer-umfeld","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/2023\/06\/09\/schweizer-umfeld\/","title":{"rendered":"Schweizer Umfeld"},"content":{"rendered":"\n

EMR Juni 2023<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leserinnen und Leser,<\/p>\n\n\n\n

Aufgrund der j\u00fcngsten wirtschaftlichen Turbulenzen und der divergierenden Entwicklungen an den Aktien- sowie Devisenm\u00e4rkten erfordert das wirtschaftliche Umfeld in der Schweiz, wie in den meisten anderen demokratischen L\u00e4ndern, besondere Aufmerksamkeit. Laut der j\u00fcngsten Pressemitteilung des SECO (Staatssekretariat f\u00fcr Wirtschaft) vom 30.05.2023 befindet sich die Schweizer Wirtschaft noch nicht in einer Rezession im Vergleich z.B. mit Deutschland. Gleichzeitig prognostiziert das Seco f\u00fcr 2023 und 2024 ein Wachstum, wenn auch mit geringeren Wachstumsraten. Die verf\u00fcgbaren Daten weisen auf eine nicht zu vernachl\u00e4ssigende wirtschaftliche Widerstandsf\u00e4higkeit hin. Das schwierige internationale Umfeld hat sowohl die Produktion des verarbeitenden Gewerbes als auch die Ausfuhren gebremst. Die Inlandsnachfrage hingegen wuchs robust, trotz steigender realer Importpreise, insbesondere im Energiesektor.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Betrachtet man die Entwicklung des realen BIP der Schweiz, so l\u00e4sst sich aus der obigen Grafik folgendes ableiten:<\/p>\n\n\n\n

1.  Die st\u00e4rkste Korrektur des “indexierten” realen BIP, Q1 1981 = 1, erfolgte in Q2 2022!<\/p>\n\n\n\n

2. Die durchschnittliche Zunahme des realen BIP \u00fcber den Zeitraum 1981 bis Ende 2022 betr\u00e4gt 1,75%, verglichen mit 0,82% im 4. Quartal 2022. Erw\u00e4hnenswert ist, dass die j\u00fcngste Korrektur im Vergleich zu den Entwicklungen w\u00e4hrend der Finanzkrise 2008-2009 einen erheblichen, unterschiedlichen Einfluss auf das reale BIP gehabt hat. Die Anleger sollten die erhofften oder bef\u00fcrchteten Auswirkungen der bevorstehenden Trendwende ber\u00fccksichtigen. Es geht darum, die Wettbewerbsf\u00e4higkeit bei kritischen Technologien wiederherzustellen und gleichzeitig die lokale Produktion und Produktivit\u00e4t zu steigern.<\/p>\n\n\n\n

3.  Aufschlussreich f\u00fcr die Prognose ist der Vergleich der viertelj\u00e4hrlichen mit den j\u00e4hrlichen Ver\u00e4nderungsraten.<\/p>\n\n\n\n

4.  Es sei darauf hingewiesen, dass die Auswirkungen einer Verlagerung zugunsten der inl\u00e4ndischen Produktion schwerwiegende Folgen f\u00fcr die Wettbewerbsf\u00e4higkeit von Schl\u00fcsseltechnologien haben k\u00f6nnten. Daher erscheint es uns ratsam zu pr\u00fcfen, welche Auswirkungen dies auf die Investitionspolitik haben k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n

Der Einfachheit halber konzentrieren wir uns auf die beiden folgenden Zeitspannen, d.h. die Zeit von 2007 bis 2009 und jene der Entwicklungen seit 2019. Wir halten es f\u00fcr lohnenswert, die Abfolge der beiden j\u00fcngsten Zeitr\u00e4ume n\u00e4her zu analysieren, um entsprechende Schlussfolgerungen f\u00fcr die k\u00fcnftige Asset Allokation ziehen zu k\u00f6nnen. Hier sind unsere wichtigsten Erkenntnisse:<\/p>\n\n\n\n

a)  Wir sind der Meinung, dass die bef\u00fcrchteten Auswirkungen einer Wende zugunsten der inl\u00e4ndischen Produktion sorgf\u00e4ltig gepr\u00fcft werden sollten, um die Wettbewerbsf\u00e4higkeit bei wichtigen technologischen Anlagen wiederzuerlangen und die lokale Produktion und Produktivit\u00e4t wieder aufzubauen.<\/p>\n\n\n\n

b) Die Intervalle zwischen dem jeweiligen “Hoch” und dem darauffolgenden “Tief” stellen keine gleichm\u00e4\u00dfigen Schwankungen dar, weder in Bezug auf die Gr\u00f6\u00dfe noch auf die St\u00e4rke.<\/p>\n\n\n\n

c) Die Varianz der einzelnen Wachstumsphasen (positiv oder negativ) unterscheidet sich signifikant voneinander, sowohl bei der Auswertung auf Basis des jeweiligen Indexstandes als auch bei der Anpassung auf “1 indexiert” am 10. Oktober 1998.<\/p>\n\n\n\n

d) Zu ber\u00fccksichtigen ist, dass die Dauer der “Korrekturphasen” von einer Phase zur n\u00e4chsten, sowohl in Bezug auf die Dauer als auch auf das Ausma\u00df, erheblich variiert.<\/p>\n\n\n\n

e) Die j\u00fcngste Korrekturphase, die insbesondere auf die Pandemie Covid 19 und mehr noch auf den Krieg Russlands gegen die Ukraine zur\u00fcckgef\u00fchrt werden kann, hatte und wird weiterhin verheerende Auswirkungen auf den internationalen Handel und auf die Energiepreise \u2013 sowohl f\u00fcr Roh\u00f6l und Gas als auch f\u00fcr verschiedene Industrieprodukte haben. Die damit verbundenen Preiserh\u00f6hungen f\u00fchrten (und k\u00f6nnten dies auch weiterhin) zu ausgepr\u00e4gten Preissteigerungen bei Konsum- und Industrieg\u00fctern. Dies aufgrund der geringeren Verf\u00fcgbarkeit von Energie im Vergleich zu allen fr\u00fcheren kritischen Perioden. Das derzeitige Umfeld l\u00e4sst sich im Hinblick auf die Auswirkungen auf die Verm\u00f6gensallokation nur sehr schwer angemessen quantifizieren.<\/p>\n\n\n\n

f) Die Zeitspannen zwischen einem Hoch und dem darauffolgenden Tief spiegeln nicht alle koh\u00e4renten Schwankungen wider, weder in der Gr\u00f6\u00dfe noch in der St\u00e4rke. Dennoch deuten die Daten auf immer gr\u00f6\u00dfere Unterschiede (zwischen H\u00f6chst- und Tiefstwerten) hin. Die Gr\u00f6\u00dfenordnungen der einzelnen Wachstumsphasen (positiv und negativ) unterscheiden sich deutlich.<\/p>\n\n\n\n

g) Die aktuelle Korrekturphase ist vor allem aufsteigende Energie- und Konsumg\u00fcterpreise zur\u00fcckzuf\u00fchren, obwohl die Geldpolitik, insbesondere die bef\u00fcrchteten Zinserh\u00f6hungen, weiterhin im Blickpunkt der \u00d6ffentlichkeit stehen. Tatsache ist, dass die Aussichten f\u00fcr das finanzielle Umfeld nicht ohne weiteres mit den Entwicklungen der vergangenen Jahrzehnte vergleichbar sind. Was die Zukunft verlangt, ist, dass verschiedene Verwerfungen ein neues Bed\u00fcrfnis geschaffen haben oder schaffen werden, n\u00e4mlich die Dringlichkeit einer “gr\u00f6\u00dferen strategischen Autonomie” in vielen Bereichen der demokratischen Volkswirtschaften. In diesem Zusammenhang sollte die M\u00f6glichkeit einer “Repatriierung” der Produktion im Halbleitersektor, d.h. im Bereich der Technologie, verst\u00e4rkt in Betracht gezogen werden. In diesem Stadium stellt sich die Frage, mit welcher Art von wirtschaftlicher F\u00fchrung wir es zu tun haben werden.<\/p>\n\n\n\n

h) Die j\u00fcngste Korrekturphase, die insbesondere auf die Pandemie Covid 19 und mehr noch auf den Krieg Russlands gegen die Ukraine zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, hatte und hat weiterhin verheerende Auswirkungen auf den internationalen Handel und die Energiepreise (sowohl f\u00fcr Roh\u00f6l und Gas als auch f\u00fcr verschiedene Industrieprodukte). Die damit verbundenen Preissteigerungen f\u00fchrten und f\u00fchren aufgrund der geringeren Verf\u00fcgbarkeit von Energie im Vergleich zu allen fr\u00fcheren kritischen Perioden zu unermesslichen Preissteigerungen bei Konsum- und Industrieg\u00fctern. Das derzeitige Umfeld l\u00e4sst sich in Bezug auf die Auswirkungen auf die Verm\u00f6gensallokation nur sehr schwer angemessen quantifizieren.<\/p>\n\n\n\n

i) Die Zeitspannen zwischen einem Hoch und einem darauffolgenden Tief spiegeln nicht alle einheitliche Schwankungen in der Gr\u00f6\u00dfe oder St\u00e4rke wider. Die Daten deuten auf zunehmend gr\u00f6\u00dfere Schwankungen hin. Die Gr\u00f6\u00dfenordnung der einzelnen Wachstumsphasen ist erheblich.<\/p>\n\n\n\n

j) W\u00e4hrend die derzeitige Korrekturphase weitgehend durch steigende Konsumg\u00fcter- und Energiepreise erkl\u00e4rt wird, bleibt die Aufmerksamkeit der \u00d6ffentlichkeit auf die Geldpolitik gerichtet, insbesondere im Hinblick auf die Erwartung h\u00f6herer Zinsen.<\/p>\n\n\n\n

Die heikle Frage, die sich viele Analysten und insbesondere Finanzexperten stellen, lautet: “Wie waren wir auf diese Anf\u00e4lligkeit vorbereitet?” oder, proaktiver ausgedr\u00fcckt: “Wie bereiten wir uns auf die n\u00e4chste Phase des Wirtschaftswachstums vor?” Tatsache ist, dass die Aussichten f\u00fcr das finanzielle Umfeld nicht ohne weiteres mit den Entwicklungen der vergangenen Jahrzehnte vergleichbar sind. Was die Zukunft verlangt, ist, dass verschiedene Verwerfungen ein neues Bed\u00fcrfnis geschaffen haben oder schaffen werden, n\u00e4mlich die Dringlichkeit einer “gr\u00f6\u00dferen strategischen Autonomie” in vielen Sektoren der demokratischen Volkswirtschaften. In diesem Zusammenhang sollte die M\u00f6glichkeit einer “Repatriierung” der Produktion im Halbleitersektor, d.h. im Bereich der Technologie, verst\u00e4rkt in Betracht gezogen werden. Die Frage ist nun, mit welcher Art von wirtschaftlicher Perspektive wir es zu tun haben und zu tun haben werden.<\/p>\n\n\n\n

USA: BIP-TRENDS<\/h2>\n\n\n\n

In der Regel lassen sich die Aussichten f\u00fcr den Aktienmarkt anhand des Wachstums des realen BIP und seiner Aussichten vorhersagen. Die folgende Grafik zeigt die Entwicklung der Wirtschaftst\u00e4tigkeit in den USA seit 1947. Die Daten weisen auf eine recht komplizierte Aufgabe hin, da implizit drei verschiedene historisch bekannte Phasen ausgewertet werden m\u00fcssen: die erste von 1947 bis 1984, die zweite von 1984 bis 2018 und die dritte von 2018 bis zum ersten Quartal 2023. Daraus ergibt sich, dass der aktuelle Zyklus (definiert als der Zeitraum ab 2019) die schw\u00e4chste und volatilste Phase ist.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

AUSSICHTEN<\/h2>\n\n\n\n

Wir sind nach wie vor der Meinung, dass die wirtschaftlichen Aussichten schwer zu quantifizieren sind und trotzdem deterministisch bleiben, wie die beiden in der Grafik dargestellten Aktienindizes zeigen: “DJIA & SPI-Indizes”. Wir sind der Ansicht, dass die Wirtschaftsaussichten einmal mehr im Hinblick auf die Entwicklung des Au\u00dfenhandels und die spezifischen Auswirkungen auf die Konsumausgaben und die Investitionsausgaben \u00fcberpr\u00fcft werden sollen. Dementsprechend bleiben die Energiepreise und vor allem der russische Krieg in der Ukraine entscheidend. Die schwierigste Frage ist die nach der Dauer des russischen Krieges in der Ukraine. Dies ist definitiv eine heikle Angelegenheit, da sie eine wichtige Determinante f\u00fcr die Inflation bleiben k\u00f6nnte, die zu gegebener Zeit die Politik der Zentralbank beeinflussen sollte. Man kann davon ausgehen, dass die Erwartungen und Aktivit\u00e4ten der Verbraucher und Investoren von den Zinsaktionen und -reaktionen der Zentralbank weiterhin gepr\u00e4gt bleiben.<\/p>\n\n\n\n

FOLGEN F\u00dcR INVESTOREN<\/h2>\n\n\n\n

Nach wie vor, rechnen wir mit einigen Quartalen schwacher Wirtschafts-t\u00e4tigkeit. Eine Rezession kann und sollte allerdings, aufgrund der Folgen des russischen Krieges in der Ukraine und der damit verbundenen Auswirkungen auf Inflation und Inflationserwartungen sowie der Interdependenz mit den Zinss\u00e4tzen und der entsprechenden Politik, nicht ausgeschlossen werden.<\/p>\n\n\n\n

Kurzfristig halten wir Aktien, trotz steigender Volatilit\u00e4t, im Gegensatz zu festverzinslichen Wertpapieren, weiterhin f\u00fcr vielversprechend. Nach weiteren Zinserh\u00f6hungen k\u00f6nnte sich im Laufe der Zeit eine Umschichtung abzeichnen. An der W\u00e4hrungsfront bevorzugen wir weiterhin unsere Landesw\u00e4hrung gegen\u00fcber dem USD und dem EUR. Die erfolgversprechendste Anlageempfehlung, die man geben kann, ist, sich auf hohe Qualit\u00e4t zu konzentrieren.<\/p>\n\n\n\n

Kommentare sind willkommen.<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Aufgrund der j\u00fcngsten wirtschaftlichen Turbulenzen und der divergierenden Entwicklungen an den Aktien- sowie Devisenm\u00e4rkten erfordert das wirtschaftliche Umfeld in der Schweiz, wie in den meisten anderen demokratischen L\u00e4ndern, besondere Aufmerksamkeit.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[],"class_list":["post-8793","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-emr"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8793","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8793"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8793\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8806,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8793\/revisions\/8806"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8793"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8793"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8793"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}