{"id":6060,"date":"2023-02-02T13:46:43","date_gmt":"2023-02-02T12:46:43","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=6060"},"modified":"2023-02-02T13:47:42","modified_gmt":"2023-02-02T12:47:42","slug":"wachstum-geopolitik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/2023\/02\/02\/wachstum-geopolitik\/","title":{"rendered":"Wachstum & Geopolitik"},"content":{"rendered":"\n

EMR Februar 2023<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leserin, lieber Leser,<\/p>\n\n\n\n

UNBEKANNTE = GROSSE VER\u00c4NDERUNGEN?<\/h2>\n\n\n\n

Mit dem Einmarsch in die Ukraine hat Putins Russland das seit dem Ende des Kalten Krieges bestehende Gleichgewicht in Frage gestellt. In letzter Zeit ist die Welt in eine sehr gemischte Phase des \u00dcbergangs eingetreten. Wir glauben, dass dies erhebliche Auswirkungen auf den Konsum, die Investitionen, den internationalen Handel und auf die Entwicklung der W\u00e4hrungen haben wird. Diese Situation wird voraussichtlich eine st\u00e4ndige Aktualisierung der Anlagepolitik erfordern.<\/p>\n\n\n\n

Tatsache ist, dass sowohl der USD als auch der CHF im Jahr 2022 zu den wenigen Anlageklassen geh\u00f6rten, die von der Covid-19-Pandemie und dem Krieg Russlands gegen ein unabh\u00e4ngiges Land tendenziell verschont blieben. Eine besorgniserregende Entwicklung zeigt der Anstieg der Inflation, der haupts\u00e4chlich von der Federal Reserve \u201cverwaltet\u201d wird. Derzeit liegt der Schwerpunkt auf dem Wirtschaftswachstum. Immer mehr Analysten bef\u00fcrchten, dass eine rezessive Phase bevorstehe, einschlie\u00dflich weiterer W\u00e4hrungsanpassungen als Folge verschiedener geldpolitischer Ma\u00dfnahmen.<\/p>\n\n\n\n

KONSEQUENZEN<\/h2>\n\n\n\n

Es besteht kein Zweifel, dass der russische Einmarsch in der Ukraine die Volkswirtschaften der freien Welt veranlasst hat und veranlassen wird, ihre Abh\u00e4ngigkeit von autokratischen, prokommunistischen L\u00e4ndern so schnell wie m\u00f6glich zu verringern. Dies wird zum Beispiel dazu f\u00fchren, dass viele Waren und Dienstleistungen wieder vor Ort produziert werden und dass man sich an anderen Produzenten von Roh\u00f6l, Gas usw. orientieren wird.<\/p>\n\n\n\n

Erste Anzeichen dieses Wandels sind in der US-amerikanischen Technologieindustrie sichtbar. Siehe: Chips <\/a>Act <\/a>[1]<\/strong><\/a>, in dem ein besonderes Augenmerk auf den kurzfristigen Inflationsdruck und damit auf die spezifischen Reaktionen der Zentralbanken gelegt wird. Auch in Europa gibt es Vorschl\u00e4ge, die in die gleiche Richtung gehen, auch wenn es von Land zu Land noch Unterschiede gibt. Es besteht kein Zweifel, dass die Invasion in der Ukraine ein Zeichen f\u00fcr eine immer unvermeidlichere \u201cEntglobalisierung\u201d ist.<\/p>\n\n\n\n

Abgesehen von den geopolitischen Spannungen m\u00fcssen die Auswirkungen auf den internationalen Handel und damit auf Verbrauch und Investitionen sorgf\u00e4ltig beobachtet werden. Die gef\u00fcrchtete Volatilit\u00e4t der Energie- und Gaspreise wird eine Quelle der Verwirrung bleiben, sowohl im Hinblick auf das Wirtschaftswachstum in Abh\u00e4ngigkeit der Inflation als auch im Hinblick auf das Auf und Ab des internationalen Handels, der derzeit nicht nur auf den Finanzm\u00e4rkten von anhaltender Volatilit\u00e4t spricht.<\/p>\n\n\n\n

Ein weiteres ernstes Problem ist die zunehmende und hohe Verschuldung von L\u00e4ndern, Unternehmen und der Allgemeinheit. Gl\u00fccklicherweise \u00e4hnelt die derzeitige Situation nicht derjenigen der sp\u00e4ten 1970er Jahre, als Paul Volcker, der Vorsitzende der FED, gezwungen war, aggressiv einzugreifen, um die Inflation zu bek\u00e4mpfen.<\/p>\n\n\n\n

Im Hinblick auf die internationale Diversifizierung sollte man die m\u00f6glichen Entwicklungen der f\u00fchrenden W\u00e4hrungen ernsthaft in Betracht ziehen. Siehe nachfolgende Graphik.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Man darf sich fragen, was sich aus der Grafik der durchschnittlichen j\u00e4hrlichen Ver\u00e4nderungen der monatlichen Wechselkursschwankungen ableiten l\u00e4sst. Wir stellen fest, dass die Unterschiede in den jeweiligen W\u00e4hrungen in der Tat betr\u00e4chtlich gewesen sind und gehen davon aus, dass sie auch weiterhin das jeweilige Auf und Ab sowie die Volatilit\u00e4t bestimmen d\u00fcrften.<\/p>\n\n\n\n

AUSBLICK 2023<\/h2>\n\n\n\n

Die oben skizzierten Entwicklungen deuten eindeutig auf einen dramatischen Wandel des Umfelds hin. Bis vor kurzem lag der Schwerpunkt auf der Bek\u00e4mpfung der Inflation; jetzt liegt der Schwerpunkt viel mehr auf der “Reduzierung” der Produktion. Dies zeigt sich zum Beispiel in den Vorschl\u00e4gen f\u00fcr Konjunkturprogramme [Inflation reduction ACT (IRA), Chips and Science Act und Bipartisan Infrastructure Law]. Der Schwerpunkt liegt nun eindeutig auf erneuerbaren Energien, Halbleitern und Infrastruktur, d. h. auf der F\u00f6rderung des lokalen Wirtschaftswachstums bei gleichzeitiger Verringerung der Abh\u00e4ngigkeit von ausl\u00e4ndischen Herstellern.<\/p>\n\n\n\n

Sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in Europa konzentriert sich die Wirtschaftspolitik nicht mehr in erster Linie auf die Bek\u00e4mpfung der Inflation, sondern vielmehr auf die rasche Erneuerung des einheimischen Produktionssektors, um die Abh\u00e4ngigkeit von Importen ausl\u00e4ndischer Hersteller zu verringern. Dies w\u00fcrde, wenn es koh\u00e4rent umgesetzt wird, zu einem deutlichen Anstieg der lokalen Besch\u00e4ftigung und Wirtschaftst\u00e4tigkeit f\u00fchren. Das konkrete Ziel besteht unter anderem darin, die Abh\u00e4ngigkeit von China zu verringern.<\/p>\n\n\n\n

Zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt k\u00f6nnen unsere Prognosen als etwas optimistischer angesehen werden als die, die derzeit in der Presse kursieren. In gewisser Weise wird unsere Einsch\u00e4tzung durch eine widerspr\u00fcchliche politische Haltung best\u00e4tigt, die nicht mehr so sehr von \u201cbilligeren Produzenten\u201d als vielmehr von \u201cVerwaltern\u201d oder einfach vom \u201cfreien Markt\u201d oder bestenfalls von einer egalit\u00e4ren Mischung aus beiden Ans\u00e4tzen bestimmt wird.<\/p>\n\n\n\n

ERKENNTNISSE F\u00dcR INVESTOREN<\/h2>\n\n\n\n

Geht man davon ausgeht, dass das Investitionswachstum die Staatsausgaben als Hauptdeterminante der k\u00fcnftigen Wirtschaftst\u00e4tigkeit ersetzen wird, muss man \u00fcber die Inflationserwartungen und -trends hinausschauen, um einen erfolgreichen Investitionsansatz zu definieren. Daher argumentieren wir wie folgt:<\/p>\n\n\n\n