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<\/figure>\n\n\n\nBekanntlich gibt es viele Gr\u00fcnde f\u00fcr steigende oder fallende Preise. Daher ist es f\u00fcr uns nicht selbstverst\u00e4ndlich, dass die Inflation nur das Ergebnis einer Ausweitung oder Verknappung der Geldmenge ist. Es gibt auch viele andere Faktoren, die f\u00fcr die Verm\u00f6gensallokation von Bedeutung sein k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n
Stellen wir uns die Frage, welche Faktoren derzeit eher bestimmend sind: Kostenschub- oder Nachfragesogfaktoren? Die richtige Antwort lautet, dass es viele Erkl\u00e4rungen daf\u00fcr gibt, warum die Preise derzeit steigen. Mit anderen Worten, man k\u00f6nnte behaupten, dass steigende Preise nicht einfach auf die Ausweitung des Geldangebots zur\u00fcckzuf\u00fchren sind. Interessant ist in der Tat die folgende Grafik zur Jahresver\u00e4nderung der Geldmenge M2 f\u00fcr die Schweiz und die USA. Die Volatilit\u00e4t der Schweizer Daten ist im Zeitraum zwischen Dezember 1985 und 2008 deutlich gr\u00f6\u00dfer als in den USA f\u00fcr den Zeitraum von Dezember 1985 bis Ende 2019. Die beiden erstaunlichen Ausschl\u00e4ge und entsprechenden Korrekturen erfolgten in der Schweiz von Ende 2008 bis Anfang 2011 und in den USA seit Ende 2019. Was sind die faktischen Auswirkungen dieser Entwicklungen? Wir glauben, dass andere Faktoren wesentlich bedeutender waren und sind als die Geldmenge.<\/p>\n\n\n\n Wir schlie\u00dfen uns hier nicht der weit verbreiteten Meinung an, dass die Inflation in erster Linie auf eine geldpolitische Feinabstimmung zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Zweifellos spielt die Politik der Zentralbanken eine Rolle, und zwar nicht nur als \u201cmoralisches Zureden\u201d. Im Laufe der letzten Jahrzehnte sind wir auf viele Gr\u00fcnde gesto\u00dfen, warum die Preise \u00fcber die Geldmengenentwicklung hinaussteigen und\/oder fallen. Gegenw\u00e4rtig sehen wir, dass z.B. der Preis f\u00fcr Roh\u00f6l sowohl infolge starker Angebots- und Transportbeschr\u00e4nkungen, als auch aufgrund eines Wiederauflebens der Nachfrage gestiegen ist. Die eigentliche Frage bezieht sich derzeit eher auf die Angebotsbeschr\u00e4nkungen als auf die Nachfragebelebung. Das Umfeld wird wesentlich von der \u201cPolitik\u201d bestimmt, d.h. von einem Krieg. Die Arbeitskosten, eine weitere Quelle der Preisvolatilit\u00e4t, sind auf die F\u00e4higkeit der Produzenten zur\u00fcckzuf\u00fchren, steigende Preise willk\u00fcrlich zu kompensieren. Zum jetzigen Zeitpunkt ist es \u00e4u\u00dferst schwierig, das Zusammenspiel von \u201cCost-push- und Demand-pull\u201d-Faktoren zu quantifizieren, die \u00fcber die erwarteten oder bef\u00fcrchteten geldpolitischen Ma\u00dfnahmen hinausgehen bzw. von diesen abh\u00e4ngen. Wie wir alle wissen, ist die Inflation in fast allen Epochen der Geschichte eine Kombination aus mehreren Faktoren. Die gegenw\u00e4rtige Besonderheit ist auf synchrone weltweite Auswirkungen zur\u00fcckzuf\u00fchren, sowohl auf die Realwirtschaft als auch auf Preise, Zinss\u00e4tze und W\u00e4hrungen. Es muss ber\u00fccksichtigt werden, dass die staatliche \u201cDruckerpresse\u201d der letzten Quartale und Jahre \u2013 um insbesondere die COVID-19-Pandemie zu bek\u00e4mpfen \u2013 nun kontrolliert werden muss, hoffentlich durch subtile Zinserh\u00f6hungen.<\/p>\n\n\n\n Wir m\u00f6chten noch einmal betonen, dass wir nicht wissen, wann und wie die russische Invasion und Zerst\u00f6rung der Ukraine enden wird. Trotz der unannehmbaren menschlichen Trag\u00f6die sollten wir ernsthaft \u00fcber die Folgen nachdenken, die sich nicht nur an der Energie-, sondern auch an der Nahrungsmittelfront vor allem f\u00fcr Europa und die ganze Welt ergeben. Obwohl sich die Medien haupts\u00e4chlich auf die Inflation \u201ctout court\u201d konzentrieren, d.h. ohne die spezifischen Ursachen zu erw\u00e4hnen, glauben wir, dass diese einen entscheidenden Einfluss auf den Verteilungsprozess haben werden.<\/p>\n\n\n\n Zum jetzigen Zeitpunkt sehen wir keine spezifischen Einzelfaktoren, die den Verlauf der Inflation bestimmen k\u00f6nnten. Wir denken dabei an schlechtes Wetter oder neue Epidemien. Die kriegsbedingte Inflation wird weiterhin eine wichtige Rolle spielen, vor allem \u2013 und das hoffen wir \u2013 nur auf kurze Sicht. An dieser Stelle m\u00fcssen die Lebensmittelpreise ber\u00fccksichtigt werden. Sie werden weiterhin unter der russischen Invasion in der Ukraine leiden. Das Angebot spricht von einem m\u00f6glichen Anstieg der Lebensmittelpreise auf mittlere bis lange Sicht. Ein weiterer Grund f\u00fcr die Inflation wird die Erholung der globalen Wirtschaftsaktivit\u00e4t sein. Die Inflation des Wirtschaftskreislaufs sollte zum jetzigen Zeitpunkt nur einen kurzfristigen deterministischen Wert haben.<\/p>\n\n\n\n Das j\u00fcngste Auf und Ab auf globaler Ebene macht es nach wie vor schwierig, einen vielversprechenden Investitionsansatz zu formulieren. Mit anderen Worten, das Umfeld bleibt schwer fassbar. Daher schlagen wir den folgenden Ansatz vor. Es ist bekannt, dass fast alle gro\u00dfen Kriege eine wichtige Ursache f\u00fcr Inflation waren. Sollten wir erwarten, dass es dieses Mal anders sein wird? Es wird nicht erwartet, dass die Industrieproduktion das Wirtschaftswachstum wesentlich unterst\u00fctzen wird. Und warum? Weil es zus\u00e4tzliche Gr\u00fcnde gibt, wie die Covid-19-Pandemie und der nationale und internationale Transport von Rohstoffen, Zwischenprodukten sowie Dienstleistungen.<\/p>\n\n\n\n Eine erste Konsequenz ist der kurzfristige Handel. Dieser Ansatz legt nahe, dass die t\u00e4gliche, w\u00f6chentliche und monatliche Volatilit\u00e4t bleiben d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n Zweitens sollte die sektorale Rotation nicht untersch\u00e4tzt werden, insbesondere auf kurze bis mittlere Sicht. Aus historischer Sicht scheint es keinen Zweifel daran zu geben, dass das aktuelle Umfeld eine Anpassung des Gewinn- oder Verlustpotenzials in konstanter W\u00e4hrung erfordert.<\/p>\n\n\n\n Drittens muss eine Inflation von \u00fcber 3 bis 4 % zusammen mit der bevorstehenden Notwendigkeit einer Straffung des geldpolitischen Umfelds, um einen weiteren Anstieg der Inflation zu verhindern, als Indikator daf\u00fcr angesehen werden, dass die Aktienm\u00e4rkte kein Instrument zur Inflationsabsicherung sein sollten.<\/p>\n\n\n\n Viertens sind wir nach wie vor der Meinung, dass Schweizer Anleger zumindest kurz- bis mittelfristig vor allem auf die heimische W\u00e4hrung setzen sollten.<\/p>\n\n\n\n Angesichts der j\u00fcngsten Marktkorrektur sind wir der Meinung, dass sich die Anleger weiterhin auf Aktien und nicht auf festverzinsliche Instrumente konzentrieren sollten.<\/p>\n\n\n\n Kommentare sind willkommen.<\/p>\n Auf der einen Seite herrscht Optimismus aufgrund des Wirtschaftswachstums der f\u00fchrenden Vereinigten Staaten, ausgel\u00f6st durch die Vollbesch\u00e4ftigung und einen Konsumboom. <\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[],"class_list":["post-5066","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-emr"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5066","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5066"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5066\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5763,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5066\/revisions\/5763"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5066"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5066"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5066"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/swisschange.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/06\/EMR_Mai_2022_Grafik_02_DE-1024x615-1.png\")
DETERMINANTE: KOSTENDRUCK UND NACHFRAGESOG<\/h2>\n\n\n\n
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