{"id":5051,"date":"2022-04-21T09:49:00","date_gmt":"2022-04-21T07:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=5051"},"modified":"2022-07-26T16:51:13","modified_gmt":"2022-07-26T14:51:13","slug":"dem-geld-folgen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/2022\/04\/21\/dem-geld-folgen\/","title":{"rendered":"Dem Geld folgen"},"content":{"rendered":"\n

EMR April 2022<\/p>\n\n\n\n

Im Brennpunkt<\/h2>\n\n\n\n

Liebe Leserin, lieber Leser<\/p>\n\n\n\n

Die derzeitigen geopolitischen Umw\u00e4lzungen ver\u00e4ndern die wirtschaftlichen Aussichten und deuten, zusammen mit der durch Preisschocks verursachten Stagflation, auf eine weithin bef\u00fcrchtete Konjunkturabschw\u00e4chung hin. Die Entwicklung der amerikanischen und europ\u00e4ischen Aktienindizes, der Anstieg des Goldpreises und die rasante Verteuerung von Roh\u00f6l und G\u00fctern deuten darauf hin, dass die Preise nicht nur kurzfristig steigen werden. <\/p>\n\n\n\n

Die derzeitigen geopolitischen Umw\u00e4lzungen ver\u00e4ndern die wirtschaftlichen Aussichten und deuten, zusammen mit der durch Preisschocks verursachten Stagflation, auf eine weithin bef\u00fcrchtete Konjunkturabschw\u00e4chung hin. Die Entwicklung der amerikanischen und europ\u00e4ischen Aktienindizes, der Anstieg des Goldpreises und die rasante Verteuerung von Roh\u00f6l und G\u00fctern deuten darauf hin, dass die Preise nicht nur kurzfristig steigen werden.<\/p>\n\n\n\n

Was k\u00f6nnen wir aus der Geschichte lernen? Betrachtet man die B\u00f6rsenindizes im Zeitraum vom 23. Februar bis zum 1. April 2022, so sind die deutschen, britischen und schweizerischen Indizes am st\u00e4rksten negativ betroffen, w\u00e4hrend der Goldpreis gestiegen ist. Es lohnt sich, an die vergangenen Ausschl\u00e4ge zu erinnern. Die Schweizer Inflation stieg zuerst in den fr\u00fchen 1970er Jahren, w\u00e4hrend die US-Inflation Anfang der 1980er Jahre ihren H\u00f6hepunkt erreichte. Seit Jahr 2022 ist die Wachstumsrate des US-Verbraucherpreisindex wieder schnell auf dem Weg nach oben.<\/p>\n\n\n\n

Kurz- bis mittelfristig ist mit weiteren Preisschocks als Folge der russischen Invasion zu rechnen. Die Preise f\u00fcr Rohstoffe (z. B. \u00d6l und Gas) und f\u00fcr Nahrungsmittel (z. B. Weizen, Mais und Sojabohnen) werden weiter steigen. F\u00fcr Prognostiker w\u00e4re es in der Tat lohnend, die angenommenen \u00e4hnlichen Abw\u00e4rtskorrekturen der Verbraucherpreise in den Jahren 1950-51, 1975 (nach der \u00d6lkrise) und insbesondere Anfang der 1980er Jahre (nach der Energiekrise) und in j\u00fcngster Zeit (nach der Finanzkrise 2007-2009) zu vergleichen und zu analysieren! Siehe Grafik zum Konsumentenpreis-Index.<\/p>\n\n\n\n

Die Auswirkungen der j\u00fcngsten und immer noch andauernden Covid-19-Pandemie erschweren es erheblich, die R\u00fcckkehr der Preissteigerungen auf ein normaleres Niveau abzusch\u00e4tzen. Auch die Auswirkungen des internationalen Handels und verschiedener wirtschaftspolitischer Ma\u00dfnahmen auf die Preise sind nicht zu vernachl\u00e4ssigen. Der derzeitige Konflikt an der EU-Grenze d\u00fcrfte f\u00fcr die Verbraucher in den westlichen L\u00e4ndern kaum attraktiv bleiben, zumal sich die Lohnerh\u00f6hungen deutlich verz\u00f6gern k\u00f6nnten. Au\u00dferdem ist es sehr schwierig, den zeitlichen Verbleib von Lieferketten zu quantifizieren.<\/p>\n\n\n\n

Internationale Vergleiche werden derzeit durch die Aufspaltung auf der W\u00e4hrungsebene zus\u00e4tzlich erschwert, wobei der Ansturm auf die traditionellen Sicherheitsw\u00e4hrungen, den Schweizer Franken und den US-Dollar, \u00fcberraschend schnell erfolgte. Die Folgen der unmenschlichen Trag\u00f6die d\u00fcrfen nicht untersch\u00e4tzt werden. Sie werden auf beiden Seiten des Atlantiks Auswirkungen auf die Inflation, das Wirtschaftswachstum und die Zinss\u00e4tze und damit auf die Geldpolitik haben. Es lohnt sich, daran zu erinnern, dass die Fed am 16. M\u00e4rz 2022 beschlossen hat, den Leitzins um 0.25 Basispunkte anzuheben. Der Vorsitzende Powell hat angedeutet, dass die Fed sechs weitere Zinserh\u00f6hungen im Jahr 2022 plant. Es ist daher davon auszugehen, dass die europ\u00e4ischen und japanischen W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden fr\u00fcher oder sp\u00e4ter dem amerikanischen Beispiel folgen werden.<\/p>\n\n\n\n

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Erstaunliche Entwicklungen sind in der Graphik sichtbar:<\/strong>
Leveleffekt zur Ver\u00e4nderungsrate.
Auseinanderlaufen der Indexe.
CH Inflationsrate reagierte zuerst.
Markantere US-Ausschl\u00e4ge!<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Die internationalen W\u00e4hrungssanktionen f\u00fchren zu Spannungen. Ziel ist es, die russische Wirtschaft und den immensen Reichtum der russischen Oligarchen zu bestrafen. Es ist jedoch klar, dass die Ma\u00dfnahmen nicht nur die Aggressoren treffen werden, sondern auch die Investitionspolitik der westlichen Welt. Die Macht der Finanzwelt, die durch die Verf\u00fcgbarkeit harter Daten behindert wird, deutet eindeutig auf eine Finanzblockade hin.<\/p>\n\n\n\n

Immer mehr Politiker, Zentralbanker, \u00d6konomen und die breite \u00d6ffentlichkeit weisen auf die steigende Inflation und den Inflationsdruck hin. Zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt ist die Grafik der Roh\u00f6l-Spotpreise aufschlussreich (West Texas Intermediate WTI). Werden diese Entwicklungen zu einer steigenden und anhaltenden Inflation f\u00fchren? Die Graphik deutet auf einen erneuten schnellen Preisanstieg hin. Die Frage, die sich stellt, ist: Wird der Roh\u00f6lpreis so lange anhalten wie in der Zeit nach 2000?<\/p>\n\n\n\n

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Die Graphik weist f\u00fcr die j\u00fcngste Zeit auf einen erneuten, rasanten Preisanstieg hin.
Die Frage, die sich stellt lautet: wie hoch und wie lange wird der Roh\u00f6lpreis steigen?<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Im Vergleich zum Inflationsanstieg macht uns zurzeit die Trendumkehr der Globalisierung und ihre Auswirkungen auf die Unternehmen und die Regierungspolitik mehr Sorgen. Erinnern wir uns daran, dass der j\u00fcngste Inflationsanstieg in erster Linie durch die sich erh\u00f6henden Rohstoffpreise und Engp\u00e4sse in den industriellen Lieferketten auf globaler Ebene verursacht wurde.<\/p>\n\n\n\n

Wir gehen davon aus, dass es einige Zeit dauern wird, bis die Auswirkungen der anhaltenden russischen Aggression eindeutig beurteilt werden k\u00f6nnen. Je l\u00e4nger sie andauert, desto mehr wird sie zweifellos dazu beitragen, die Preise f\u00fcr Energie und alle anderen Konsumg\u00fcter und noch mehr f\u00fcr Investitionsg\u00fcter anzutreiben, insbesondere im Bereich des internationalen Handels. Es ist anzunehmen, dass die Wirtschaftslage dann Konsequenzen f\u00fcr die freie Welt h\u00e4tte. Es w\u00fcrde zur Umkehr der Globalisierung f\u00fchren. Verbraucher, Unternehmer und Regierungen w\u00fcrden darunter leiden, auch abh\u00e4ngig davon, wie lang die Finanz- und Wirtschaftsembargos andauern. Es ist anzunehmen, dass es schwierig und teuer sein wird, einen Teil der Produktion zu repatriieren. Eine schwierige Frage im Zusammenhang mit der steigenden Inflation betrifft die F\u00e4higkeit, die entsprechenden Kosten der \u201cRepatriierung\u201d der Produktion zu tragen, ohne den Protektionismus weiter anzuheizen.<\/p>\n\n\n\n

\u00dcberlegungen zu den Rahmenbedingungen<\/h2>\n\n\n\n

An dieser Stelle sei daran erinnert, dass die Wirtschaftsprognostiker angesichts der spezifischen Auswirkungen auf die Angebots- und Nachfrageseite der Gleichung eine besonders schwierige Quantifizierung vornehmen m\u00fcssen. Je nachdem, welches Gewicht der Angebots- oder der Nachfrageseite beigemessen wird, kann man pessimistischer oder optimistischer sein. Wir ziehen es vor, uns auf die Zusammenh\u00e4nge zu konzentrieren und bleiben etwas konstruktiver als die lauten Prognostiker. Tatsache ist, dass der Einmarsch in der Ukraine und die daraus resultierende Liquidit\u00e4tsverknappung die Inflation noch einige Zeit antreiben werden. Die Liquidit\u00e4tsverknappung in Verbindung mit dem Anstieg der Rohstoffpreise verlangsamt die Wirtschaftst\u00e4tigkeit und l\u00e4sst die Zinsen steigen. Unter diesen Umst\u00e4nden gehen wir davon aus, dass die deterministischste Annahme die erwartete Umkehr zu einer deutlich h\u00f6heren Inlandsproduktion betrifft. Sollte sie tats\u00e4chlich eintreten, w\u00fcrde dies zumindest kurz- bis mittelfristig h\u00f6here Produktionskosten bedeuten, was f\u00fcr anhaltend h\u00f6here Inflationsraten im Vergleich zu fr\u00fcheren Vergleichszeitr\u00e4umen spricht. L\u00e4nder mit einer deutlich h\u00f6heren Inlandsproduktion werden davon profitieren.<\/p>\n\n\n\n

Die zweite entscheidende Annahme bezieht sich auf die Effizienz und internationale Unabh\u00e4ngigkeit des finanziellen Umfelds. Die USA mit ihrer viel st\u00e4rkeren Binnenorientierung d\u00fcrften im Vergleich zu Europa und Japan profitieren. Die Schweiz k\u00f6nnte von einem h\u00f6heren Schweizer Franken und einer eher anhaltenden Liquidit\u00e4t im Vergleich zum EUR und dem Pfund Sterling “profitieren”.<\/p>\n\n\n\n

Das dritte entscheidende Beispiel betrifft die Auswirkungen des Handelsbilanzdefizits auf den YEN\/USD-Wechselkurs seit Beginn des russischen Einmarsches in der Ukraine am 24.02.2022. Die Abwertung bis zum 1. April 2022 bel\u00e4uft sich auf 6.14%. Diese Entwicklungen haben und werden auch weiterhin Auswirkungen auf den Prozess der L\u00e4nderallokation haben. Mit anderen Worten, in einer Phase hoher und anhaltender Volatilit\u00e4t, sei es in Bezug auf das Wirtschaftswachstum, die Inflationstendenzen und die Kapitalflucht, sowie spezifische Schwierigkeiten auf Sektor- und\/oder Unternehmensebene, erfordern eine konzentrierte Aufmerksamkeit f\u00fcr einen viel selektiveren Ansatz als in der letzten Zeit \u00fcblich.<\/p>\n\n\n\n

Erkenntnisse f\u00fcr Anleger<\/h2>\n\n\n\n

Angesichts der eher unsicheren Aussichten auf ein baldiges Ende der russischen Invasion in der Ukraine tendieren wir zu folgenden Anlagestrategie:<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr den Schweizer-Franken-Anleger ist ein \u00fcberdurchschnittliches Engagement im Binnenmarkt und in der heimischen W\u00e4hrung durchaus vielversprechend. Die internationale Diversifizierung sollte sich auf jene Volkswirtschaften konzentrieren, die in der Lage und willens sind, die inl\u00e4ndische Produktion, insbesondere von Vorleistungsg\u00fctern und Dienstleistungen, zu steigern.<\/p>\n\n\n\n

Angesichts der h\u00f6heren Geldkosten und der unter der Inflationsrate liegenden Anleiherenditen sollten sich die Anleger weiterhin auf Aktien statt auf festverzinsliche Wertpapiere konzentrieren. Unsere Einsch\u00e4tzung bleibt von der Erkl\u00e4rung des Fed-Vorsitzenden Powell vom 16. M\u00e4rz 2022 zu sechs m\u00f6glichen weiteren Zinserh\u00f6hungen abh\u00e4ngig.<\/p>\n\n\n\n

Kommentare sind willkommen.<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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