{"id":3845,"date":"2021-05-28T19:42:00","date_gmt":"2021-05-28T17:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=3845"},"modified":"2021-06-03T15:00:36","modified_gmt":"2021-06-03T13:00:36","slug":"3845","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/2021\/05\/28\/3845\/","title":{"rendered":"Werden die Zinsen steigen?"},"content":{"rendered":"\n

EMR Mai 2021<\/h2>\n\n\n\n

Die hohen geld- und fiskalpolitischen Interventionen der USA und auch europ\u00e4ischer Staaten sind die Ursache steigender Inflations- und Zinserwartungen<\/strong>. Sie tr\u00fcben die Aussichten f\u00fcr den langersehnten wirtschaftlichen Neuaufschwung. Die Corona-Pandemie verunsichert zudem die Marktteilnehmer und auch den Staat. Viele Analysten sind deshalb der Ansicht, dass sowohl die Inflation als auch die Zinsen ansteigen werden und dass dies wiederum die B\u00f6rsenaussichten tr\u00fcbt. Im Gegensatz dazu erwarten wir keine namhafte Zunahme der Inflation und der Zinsen. Es besteht deshalb weiterhin Potenzial an den B\u00f6rsen. Wieso, das  begr\u00fcnden wir in dieser Ausgabe des EMR.<\/p>\n\n\n\n

Was steckt dahinter?<\/h2>\n\n\n\n

Fiskalpolitische Massnahmen sollen der Wirtschaft Liquidit\u00e4t <\/strong>zuf\u00fchren und durch Ankurbelung des Konsums die Wirtschaft wieder auf den Wachstumskurs zur\u00fcckf\u00fchren. Einerseits geht man davon aus, dass der Produktionssektor von Lockerungen der Fiskalpolitik stark profitiert. Andererseits hemmen angek\u00fcndigte Steuererh\u00f6hung die lokale Investitionst\u00e4tigkeit. Wir analysieren die Erwartungen und m\u00f6glichen oder bef\u00fcrchteten Schocks.<\/p>\n\n\n\n

Allgemein geht man davon aus, dass die Wirtschaft stark auf geld- und fiskalpolitische Ma\u00dfnahmen <\/strong>reagiert. In unserem Fall ist aber davon auszugehen, dass die Auswirkungen der staatlichen Massnahmen bei Konsumenten und Produzenten eher f\u00fcr Unruhe sorgen werden. Ein Wachstumsbeitrag des Konsums ist kaum zu erwarten, da zun\u00e4chst Schulden abgebaut werden m\u00fcssen. Dar\u00fcber hinaus erwarten wir, dass die Verbraucher zun\u00e4chst auf billigere Importg\u00fcter zur\u00fcckgreifen werden. Im Fall der USA w\u00fcrde dies das Ungleichgewicht der Handelsbilanz weiter verschlechtern. Dies hat Auswirkungen auf die heimische Produktion und das wiederum wird die politische F\u00fchrung verunsichern. Die ersehnte  Beruhigung wird ausbleiben. Politische Umw\u00e4lzungen k\u00f6nnen dabei noch zu gr\u00f6\u00dferer Unsicherheit f\u00fchren und die Firmen bei h\u00f6herer Besteuerung dazu veranlassen, ihre Produktion nicht im Inland, sondern im kosteng\u00fcnstigeren Ausland aufzustocken.<\/p>\n\n\n\n

Was lernen wir aus der bisherigen Entwicklung?<\/h2>\n\n\n\n
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W\u00e4hrend sich der Zinstrend der 10j\u00e4hrigen Obligationen seinem Tiefpunkt n\u00e4hert, bleibt die Zinsdifferenz bei den 3-Monatss\u00e4tzen seit der Finanzkrise 2008 relativ stabil. Ist dies ein Grund, weshalb viele Analysten steigende Inflation und Zinss\u00e4tze<\/strong> prognostizieren? Geld- und fiskalpolitische Massnahmen werden die Liquidit\u00e4t im Wirtschaftssystem weiter erh\u00f6hen. Man kann aber bekanntlich die Pferde zum Brunnen f\u00fchren, trinken m\u00fcssen sie selbst. Es gen\u00fcgt also nicht, nur auf die Angebotsseite zu schauen. Die Frage lautet, werden die Konsumenten und auch die Produzenten auf die Liquidit\u00e4tserh\u00f6hung reagieren? Wir bezweifeln, dass die Konsumenten ihre Ausgaben erh\u00f6hen, ohne auf die Preise zu achten. Wir gehen davon aus, dass die Konsumenten preisbewusst bleiben und billigere Importg\u00fcter kaufen werden. Damit bliebe noch die Unternehmerschaft als potenzieller Inflationstreiber. Hier muss jedoch mit einer schwer bestimmbaren Verz\u00f6gerung gerechnet werden.<\/p>\n\n\n\n

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Der Vergleich der Entwicklung der Konsumentenpreise <\/strong>der Schweiz und der USA zeigt, dass es schwierig ist, die k\u00fcnftigen Inflationsentwicklung daraus abzuleiten. Markant ist der Unterschied der Entwicklung der Konsumentenpreisindizes und der Inflationsrate. Markant ist, dass die Inflationsrate tendenziell seit den 1990er Jahren abnimmt!<\/p>\n\n\n\n

Die Inflationsrate <\/strong>in der Schweiz ist seit November 1919 leicht negativ (durchschnittlich -0,57%) w\u00e4hrend sie in den USA positiv geblieben ist (durchschnittlich 1,49%) und im letzten M\u00e4rz 2,64% betrug. Man k\u00f6nnte sich zum jetzigen Zeitpunkt durchaus vorstellen, dass sich die US-Inflationsrate analog 2007-2008 weiter erh\u00f6ht und auf \u00fcber 5% steigen k\u00f6nnte. Eine derartige Steigerung w\u00fcrde allerdings die Wirtschaftsentwicklung stark negativ beeinflussen. Das kann man aber bei der zurzeit extrem expansiven Geld- und Fiskalpolitik nicht annehmen. In einer solchen Situation w\u00e4re vermutlich mit einer dramatischen W\u00e4hrungsanpassung zu rechnen, was nicht nur wirtschaftspolitisch, sondern auch anlagepolitisch starke Reaktionen nach sich ziehen w\u00fcrde.<\/p>\n\n\n\n

Was bedeutet dies f\u00fcr Anleger?<\/h2>\n\n\n\n

In unserem Kontext ist auch die enorme Steigerung der Staatsverschulden zu erw\u00e4hnen. In Europa wie in den USA steigt die Schuldenquote kontinuierlich an. In den USA ist sie von 63% Ende 2007 auf 105% Ende 2019 gestiegen, um schliesslich, bedingt vor allem durch Corona-Massnahmen, auf 131% Ende 2020 hochzuschnellen. Uns ist keine \u00e4hnliche Periode bekannt. Deshalb gehen wir davon aus, dass die Massnahmen erst \u00fcber eine l\u00e4ngere Zeitperiode richtig zum Zug kommen werden. Wir setzten unser Augenmerk auf die Ver\u00e4nderung der internationalen Handelsstr\u00f6me. Die USA werden zusehends nicht mehr die Rolle des K\u00e4ufers \u201cof last resort\u201d spielen. Somit sollte das Wachstum der Inlandsnachfrage f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte an Bedeutung gewinnen.<\/p>\n\n\n\n

Aus genannten \u00dcberlegungen erwarten wir, dass die Inflation nicht wirklich anziehen wird und die Finanzm\u00e4rkte keine grossen Ver\u00e4nderung unterworfen werden. Damit sehen wir im Vergleich zu festverzinslichen und Geldmarktanlagen weiterhin Potenzial an den Aktienb\u00f6rsen.<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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