{"id":13090,"date":"2025-07-08T07:54:16","date_gmt":"2025-07-08T05:54:16","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=13090"},"modified":"2025-07-08T07:54:16","modified_gmt":"2025-07-08T05:54:16","slug":"sorgen-der-anleger","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/it\/2025\/07\/08\/sorgen-der-anleger\/","title":{"rendered":"SORGEN DER ANLEGER"},"content":{"rendered":"\n

EMR Juli 2025<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leser,<\/p>\n\n\n\n

SCHULDEN UND ANLEGER<\/h2>\n\n\n\n

Die Faktoren, welche die Anleger beunruhigen, scheinen weder das Auf und Ab der Aktienindizes noch des Goldpreises oder gar des \u00d6lpreises zu sein, sondern die Zinsrendite (z. B. die 10-j\u00e4hrigen Obligationen) aufgrund der Politik der Trumpschen Regierung. An diesem Punkt \u00fcberschneiden sich entscheidende Einflussfaktoren, die das Vertrauen, die Liquidit\u00e4t und vor allem die Nachhaltigkeit des Wirtschafts- und insbesondere des Finanzsystems massgeblich bestimmen.<\/p>\n\n\n\n

An dieser Stelle fassen wir zusammen, wann die erste Trump-Pr\u00e4sidentschaft stattgefunden hat. Donald Trump wurde am 20. Januar 2017 als 45. Pr\u00e4sident der Nation vereidigt und seine Pr\u00e4sidentschaft endete am 20. Januar 2021. Joe Biden wurde sein Nachfolger. Trump wurde dann 2024 f\u00fcr eine zweite, nicht aufeinanderfolgende Amtszeit gew\u00e4hlt und \u00fcbernahm am 20. Januar 2025 erneut die Pr\u00e4sidentschaft als 47. und derzeitiger Pr\u00e4sident des Landes.<\/p>\n\n\n\n

Betrachtet man die Grafissk der Renditen 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen f\u00fcr den Zeitraum seit M\u00e4rz 2005, so stellt man fest, dass der Abw\u00e4rtstrend mit der Wahl des Nachfolgers Joe Bidens seinen Tiefpunkt erreicht hat. Seit Bidens Amtsantritt sind die Renditen 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen recht unterschiedlich angestiegen. Die amerikanischen und britischen Renditen haben die deutschen, schweizerischen und japanischen Renditen \u00fcbertroffen, was auf eine unterschiedliche Wirkung auf nationaler Ebene schliessen l\u00e4sst. Leser werden sich daran erinnern, dass die Trenddifferenzen auf einen instabilen Ausblick hinweisen, der ein gewisses Mass an Prognoseunsicherheit darstellt.<\/p>\n\n\n\n

Wir sollten uns vor Augen halten, dass die wirtschaftliche Situation in den Jahren 2006 bis 2008 stark vom Ausbruch der globalen Finanzkrise und den entsprechenden Auswirkungen auf die Weltwirtschaft beeinflusst wurde. Die Krise, die in den Vereinigten Staaten mit dem Platzen der Immobilienblase begann, hatte weitreichende Folgen f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte und die Realwirtschaft in der ganzen Welt.<\/p>\n\n\n\n

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Betrachtet man die Grafik der Renditen 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen und ber\u00fccksichtigt, dass die j\u00fcngste Zinsdifferenz in erster Linie auf die absurde US-Politik zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, die auf die Besteuerung von US-Importen abzielt und damit die Finanzpolitik nicht nur auf US-Ebene, sondern auch auf globaler Ebene st\u00f6rt. Das Finanzdefizit der USA muss finanziert werden, was langfristig zu stark steigenden Zinsen f\u00fchren kann. Die M\u00e4rkte f\u00fcrchten offensichtlich die Bedienung dieser Schulden und interpretieren sie als ein systemisches makro\u00f6konomisches Problem, das die derzeitige US-Regierung nicht bew\u00e4ltigen kann oder will. An dieser Kreuzung beunruhigen uns die politisch motivierten Rufe von Analysten und Politikern nach weiteren Zinserh\u00f6hungen. Wir sollten nicht vergessen, die Entwicklungen der Aktienindizes f\u00fcr den Zeitraum seit z. B. 2008 zu untersuchen. Das ist es, was uns im folgenden Kapitel interessiert.<\/p>\n\n\n\n

VORSCHL\u00c4GE DER USA UND DER SCHWEIZ: REALES BIP UND SEINE KOMPONENTEN<\/h2>\n\n\n\n

Die grafische Darstellung der viertelj\u00e4hrlichen Entwicklung des realen BIP und seiner Hauptkomponenten in der Schweiz und in den USA, die in den folgenden Grafiken gezeigt wird, ist in der Tat aussagekr\u00e4ftig. Die Diskrepanzen m\u00fcssen im Hinblick auf die kurz- und mittelfristigen Aussichten ernst genommen werden. Wenn wir unsere Aufmerksamkeit auf die letzten Quartale richten, die haupts\u00e4chlich auf die Steuerpolitik der Trump-Administration zur\u00fcckzuf\u00fchren sind, stellen wir fest, dass die meisten Prognostiker \u00fcber die j\u00fcngsten Entwicklungen besorgt sind. Die realen BIP-Daten sprechen B\u00e4nde, insbesondere was die falsche Darstellung der von der US-Regierung verfolgten Politik angeht.<\/p>\n\n\n\n

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Die in der Grafik des US-BIP und seiner Komponenten dargestellten Daten weisen zweifellos auf die prim\u00e4ren Auswirkungen der Exporte und Importe und teilweise auch auf die Anlageinvestitionen hin, insbesondere in Q1 2025. Wir m\u00f6chten den Leser bitten, die Wachstumsraten im Vergleich zu den Raten des BIP, C (Konsum) und G (Staatsausgaben) f\u00fcr die USA und die Schweiz zu beachten.<\/p>\n\n\n\n

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W\u00e4hrend der Fokus in den Medien auf den Zinserwartungen und den entsprechenden Reaktionen an der W\u00e4hrungsfront liegt, sehen wir in beiden Charts die Auswirkungen des internationalen Handels, die vor allem auf Trumps erratische Steuererh\u00f6hungen zur\u00fcckzuf\u00fchren sind, als prim\u00e4re Determinante f\u00fcr den aktuellen Wirtschaftsstandort.<\/p>\n\n\n\n

\u00dcberraschend ist der Anstieg der Importe im ersten Quartal 2025 sowohl in der Schweiz als auch in den Vereinigten Staaten, insbesondere im Vergleich zum begrenzten Anstieg der Renditen zehnj\u00e4hriger Staatsanleihen. Betrachtet man die Grafiken der schwezerischen und amerikanischen Wirtschaftst\u00e4tigkeit, so zeigt sich eine ausserordentliche Abh\u00e4ngigkeit vom internationalen Handel, d.h. von den Exporten und vor allem von den Importen, die durch die US-Regierungspolitik gepr\u00e4gt sind und im ersten Quartal 2025 besonders deutlich sichtbar sind. Wir fragen uns, warum wir uns so allein f\u00fchlen, wenn wir das wirtschaftliche Umfeld auf der Grundlage des internationalen Handels einsch\u00e4tzen, anstatt der Herde zu folgen, die ihre \u00dcberlegungen haupts\u00e4chlich auf die Zinss\u00e4tze konzentriert, um die Inflation als Hauptdeterminante der wirtschaftlichen Erwartungen und damit der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t in den kommenden Quartalen zu bek\u00e4mpfen. Nat\u00fcrlich werden wir in den kommenden Quartalen sicherlich einige Entwicklungen bei den Anlageinvestitionen und den amerikanischen Zinss\u00e4tzen sehen, aber nicht als die wichtigsten Bestimmungsfaktoren.<\/p>\n\n\n\n

BESTIMMUNGSFAKTOREN F\u00dcR PROGNOSEN<\/h2>\n\n\n\n

Prognosen sind ein schwieriges Unterfangen, das in erster Linie von spezifischen Einsch\u00e4tzungen des politischen, wirtschaftlichen und sozialen Umfelds bestimmt wird, die sich in erster Linie auf harte Daten st\u00fctzen. Eine weitere Schwierigkeit betrifft derzeit den Verbleib des Nahen Ostens. Das Umfeld ist wirklich schwer zu quantifizieren.<\/p>\n\n\n\n

W\u00e4hrend sich die meisten Analysten auf Inflation, Zins\u00e4nderungen und W\u00e4hrungsschwankungen konzentrieren, setzen wir den Fokus auf die Komponenten des realen BIP und insbesondere auf die Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen.<\/p>\n\n\n\n

PERS\u00d6NLICHE SICHTWEISE<\/h2>\n\n\n\n

Die n\u00e4chsten Monate und Quartale bleiben kaum einfach quantifizierbaren. Folgerichtig werden wir den Anlageschwerpunkt weiterhin auf den heimischen Aktienmarkt legen, insbesondere unter Ber\u00fccksichtigung der traditionellen Aufwertung der Heimatw\u00e4hrung.<\/p>\n\n\n\n

ANLAGE-SCHLUSSFOLGERUNGEN<\/h2>\n\n\n\n

Die internationale Diversifizierung muss mit jedem Kunden im Detail besprochen und an seine Risikoaversion angepasst werden. <\/p>\n\n\n\n

Vorschl\u00e4ge sind willkommen.<\/p>\n\n\n\n

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