{"id":5896,"date":"2022-11-08T09:56:23","date_gmt":"2022-11-08T08:56:23","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=5896"},"modified":"2022-11-08T10:23:42","modified_gmt":"2022-11-08T09:23:42","slug":"angebot-vs-nachfrage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/2022\/11\/08\/angebot-vs-nachfrage\/","title":{"rendered":"Angebot vs. Nachfrage?"},"content":{"rendered":"\n

EMR November 2022<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leserin, lieber Leser,<\/p>\n\n\n\n

EINSEITIGE SICHT<\/h2>\n\n\n\n

Sowohl die Pandemie Covid-19 als auch Putins Krieg gegen die Ukraine dominieren zunehmend die wirtschaftliche Analyse, sowohl kurz- als auch langfristig. Die Folgen des \u201cdigitalen Nomadentums\u201d und insbesondere die steuerlichen Folgen der Abwanderung hochqualifizierter Fachkr\u00e4fte, die die M\u00f6glichkeit nutzen, am Computer zu arbeiten, um Steuern zu sparen, werden nicht diskutiert. Die Auswirkungen auf das langfristige Wachstum stecken noch in den Kinderschuhen. Aus wachstums\u00f6konomischer Sicht wird dieser neuen Entwicklung derzeit wenig Beachtung geschenkt,<\/p>\n\n\n\n

NACHFRAGE- VS. ANGEBOTSANALYSE<\/h2>\n\n\n\n

Als Folge sowohl der Covid-19-Pandemie als auch des Krieges gegen die Ukraine, lassen sich spezifische und deterministische Aspekte in Bezug auf die kurz- bis mittelfristigen Wirtschaftsaussichten ausmachen. Die W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden verfolgen im Kampf gegen die Inflation eine Politik der \u201cau\u00dfergew\u00f6hnlichen\u201d Straffung der Geldpolitik, d.h. eine beispiellose Anhebung der Zinss\u00e4tze, wie die j\u00fcngste Entwicklung der Federal Funds Rate im Vergleich zur Entwicklung seit 1955 zeigt. Siehe Tabelle und Grafik.<\/p>\n\n\n\n

FOMC. SITZUNGSDATUM<\/td>Ver\u00e4nderung (bps)<\/td>Federal Funds Rate<\/td><\/tr>
21. Sept, 2022<\/td>+ 75<\/td>3.00% – 3.25%<\/td><\/tr>
27. Juli, 2022<\/td>+ 75<\/td>2.25% – 2.50%<\/td><\/tr>
16. Juni, 2022<\/td>+ 75<\/td>1.50% – 1.75%<\/td><\/tr>
5 Mai, 2022<\/td>+ 50<\/td>0.75% – 1.00%<\/td><\/tr>
17 M\u00e4rz, 2022<\/td>+ 25<\/td>0.25% – 0.50%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Es ist in der Tat aufschlussreich, die Logik hinter den politischen Reaktionen zu ergr\u00fcnden. Was die politischen Anpassungen betrifft, so stehen wir vor einem echten Dilemma: Sind die Ma\u00dfnahmen und Reaktionen zur Eind\u00e4mmung der Inflation eher angebots- oder nachfrageorientiert?<\/p>\n\n\n\n

Wenn wir auch nur oberfl\u00e4chlich Zeitungen lesen, Radio h\u00f6ren oder fernsehen, stellen wir fest, dass der Schwerpunkt auf der \u201cNachfrage\u201d liegt. Warum ist das so? Nun, die Zentralbanken erh\u00f6hen die Zinss\u00e4tze drastisch, um die steigende Inflation einzud\u00e4mmen. Wenn also die Zinss\u00e4tze schnell und stark angehoben werden, muss man davon ausgehen, dass das Ziel, die steigende Inflation einzud\u00e4mmen, darin besteht, die Nachfrage zu senken, insbesondere die Unternehmens-investitionen (d.h. Anlageinvestitionen, Baut\u00e4tigkeit und Nettoexporte). An dieser Stelle sei daran erinnert, dass der j\u00fcngste Preisanstieg in allen gro\u00dfen Volkswirtschaften nicht in erster Linie auf einen Anstieg der Nachfrage zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, sondern auf eine starke Verringerung des Angebots an wichtigen Wirtschaftsg\u00fctern. Genauer gesagt werden die Preise durch \u201cpolitisch bedingte\u201d K\u00fcrzungen bei Roh\u00f6l- und Gas, vor allem durch Russland, in die H\u00f6he getrieben. In letzter Zeit sind auch die Einfuhren von technischen Komponenten aus China deutlich zur\u00fcckgegangen. Die Gegenma\u00dfnahmen der EU und der USA sollten im Zusammenhang ernst genommen werden.<\/p>\n\n\n\n

Wir befinden uns derzeit in einer neuen Phase des Wirtschaftszyklus. Die positiven Tendenzen der Zeit vor der Covid-19-Pandemie und dem Einmarsch in die Ukraine sind in eine restriktive Phase \u00fcbergegangen, insbesondere im Bereich der Beschaffung lebenswichtiger G\u00fcter und Produktionskomponenten. Dieser sich abzeichnende Wandel erfordert unseres Erachtens ein radikales \u00dcberdenken des wirtschaftlichen Verhaltens. Die Interdependenzen zwischen Wirtschaft, Finanz- und Geldpolitik m\u00fcssen neu \u00fcberdenkt werden. Mit anderen Worten: Es sollte nicht mehr um die Inflation an sich gehen, sondern um die rasche Verbesserung des Angebots an wichtigen Zwischenprodukten.<\/p>\n\n\n\n

Wenn wir jedoch davon ausgehen, dass sich die Wirtschaftspolitik eher auf angebots- als auf nachfrageseitige Beschr\u00e4nkungen konzentrieren sollte, wie es in letzter Zeit der Fall war, k\u00f6nnen wir eine deutliche Verlagerung von der Anhebung der Zinss\u00e4tze zur Verbesserung des inl\u00e4ndischen Angebots erwarten. Somit sollte der Schwerpunkt auf dem lokalen Investitionssektor liegen. Es k\u00f6nnte eine R\u00fcckkehr zur Produktion von Vorleistungsg\u00fctern und eine Anpassung der Energieversorgung angenommen werden. Diese Anpassung w\u00fcrde eine Umstellung von \u201cbilligeren\u201d Importen auf eine h\u00f6here inl\u00e4ndische Produktion erfordern. Der Schwerpunkt sollte (und wird) auf Verbesserungen f\u00fcr den lokalen Investitionssektor zu Lasten der Importe liegen.<\/p>\n\n\n\n

ERKENNTNISSE F\u00dcR ANLEGER<\/h2>\n\n\n\n

Ein genauerer Blick auf das aktuelle Umfeld zeigt, dass der Schwerpunkt auf der Anhebung der Zinss\u00e4tze liegt, um dem Inflationsdruck entgegenzuwirken. Die eigentlichen Determinanten der aktuellen Inflation werden nahezu ignoriert. Geht man davon aus, dass der Anstieg der Inflation haupts\u00e4chlich auf Faktoren zur\u00fcckzuf\u00fchren ist \u2013 wie Covid-19 und insbesondere die Invasion in der Ukraine und die Drohung Chinas, in Taiwan einzumarschieren \u2013 w\u00fcrde der Anstieg der Roh\u00f6l-, Gas- und Lebensmittelpreise \u00fcber die normalen Angebots- und Nachfragetrends hinaus unter dramatischen Druck bleiben.<\/p>\n\n\n\n

Internationale Institutionen fordern zunehmend eine Verlangsamung des Tempos der geldpolitischen Straffung wegen der unerwarteten Auswirkungen auf die Wechselkurse. Siehe das Diagramm zu W\u00e4hrungen und der NYMEX.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Dabei ist zu bedenken, dass der US-Dollar zunehmend dazu neigt, die Entwicklung der Roh\u00f6l- und Gaspreise nachzuahmen. Diese Analogie deutet auf eine baldige Wende im Kampf gegen die Inflation hin. Es stellt sich also die Frage, ob die Phase der Zinserh\u00f6hungen durch die Zentralbanken zu Ende geht. Es \u00fcberrascht, dass die Rufe nach einer Lockerung der Geldpolitik bisher nicht lauter geworden sind. Ein triftiger Grund f\u00fcr eine wahrscheinliche Zinswende ist Forderungen internationaler Institutionen, die von einer bevorstehenden rezessiven Phase sprechen.<\/p>\n\n\n\n

Im derzeitigen wirtschaftspolitischen Umfeld ist es schwierig, R\u00fcckschl\u00fcsse auf eine erfolgversprechende Asset Allokation zu ziehen. Wir sind der Meinung, dass sich Schweizer Anleger weiterhin vor allem auf den heimischen Markt (und auch auf den US-Dollar) konzentrieren sollten, da hier eine positive Entwicklung zu erwarten ist. Zweitens halten wir es f\u00fcr verfr\u00fcht, in Geldm\u00e4rkte und\/oder festverzinsliche Instrumente zu investieren, zumindest solange die Zinserh\u00f6hungsphase anh\u00e4lt. Drittens ist es wichtig, die Tiefe und Dauer der vielbeschworenen rezessiven Phase so genau wie m\u00f6glich zu quantifizieren. Vor allem f\u00fcr unsere Kunden erscheint es sinnvoll und notwendig, die Auswirkungen auf den Immobilienmarkt zu bewerten. Eine zweifellos schwierige Aufgabe, nicht nur f\u00fcr die Experten von Swisschange.<\/p>\n\n\n\n

Kommentare sind erw\u00fcnscht<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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