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- Die Daten zeigen klar, dass sich Staatsanleiherenditen von Land zu Land stark unterscheiden und daher einer spezifischen Betrachtung bed\u00fcrfen. Die Dynamik der US-Renditen ist im Vergleich etwa zur Entwicklung der britischen Zinsen \u00fcberraschend. Die japanischen Renditen weisen einen gewaltigen Anstieg auf, w\u00e4hrend das US-Pendant genau in die entgegengesetzte Richtung tendiert.<\/li>\n\n\n\n
- An diesem Wendepunkt glauben wir, dass es neben den Inflations\u00e4ngsten auch unterschiedliche Marktentwicklungen gibt. Anders ausgedr\u00fcckt: Wir gehen davon aus, dass es weitere Faktoren gibt, auf die die Zinss\u00e4tze reagieren, die aber in der Presse nicht thematisiert werden. Gibt es Hinweise darauf, warum dies so ist? Wir sind \u00fcberzeugt, dass das Verhalten von Konsumenten und Investoren ein wichtiges Argument f\u00fcr eine Politik gegen die Inflation darstellt.<\/li>\n\n\n\n
- Die Aktienindizes entwickeln sich hingegen \u2013 zumindest hinsichtlich der Trends \u2013 relativ \u00e4hnlich. Die Performance im Detail zeigt jedoch deutliche Unterschiede.<\/li>\n\n\n\n
- Neben der Geldpolitik beeinflussen weitere Faktoren die Aktienm\u00e4rkte. Seit Anfang 2023 ber\u00fccksichtigen wir zunehmend den wachsenden Autoritarismus und die daraus resultierende geopolitische Instabilit\u00e4t.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
ANNAHMEN F\u00dcR DIE ANLAGESTRATEGIE<\/h2>\n\n\n\n
Eine eindeutige Gesamtbeurteilung ist schwierig, insbesondere aufgrund:<\/p>\n\n\n\n
\n- einer eher schwachen politischen F\u00fchrung in westlichen Staaten;<\/li>\n\n\n\n
- beunruhigender politischer Entwicklungen mit wirtschaftlichen Folgen, einer st\u00e4rkeren Fokussierung auf den Heimmarkt unter Ber\u00fccksichtigung der W\u00e4hrungsperspektiven.<\/li>\n\n\n\n
- Als Schweizer Investoren sind wir \u00fcberdurchschnittlich stark in der Heimatw\u00e4hrung und im Schweizer Aktienmarkt engagiert, moderat in Europa positioniert und leicht untergewichtet in US-Aktien sowie im US-Dollar.<\/li>\n\n\n\n
- Ein oft untersch\u00e4tzter Aspekt ist die Fiskalpolitik des US-Pr\u00e4sidenten. Viele Ma\u00dfnahmen widersprechen klassischen Marktmechanismen. Ihre Auswirkungen auf den Konsum \u2013 in den USA wie auch in exportabh\u00e4ngigen L\u00e4ndern \u2013 lassen sich derzeit nur schwer absch\u00e4tzen. Die zentrale Frage bleibt, wann eine politische Kurskorrektur erfolgt.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
KURZFRISTIGE ERWARTUNGEN<\/h2>\n\n\n\n
Als wesentlichen kurzfristigen Einflussfaktor betrachten wir die US-Z\u00f6lle, die faktisch einer Steuererh\u00f6hung gleichkommen. Der Konsum war zuletzt der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums \u2013 nicht nur in den USA.<\/p>\n\n\n\n
Die Handelspolitik f\u00fchrt zudem zu einer Reduktion des Angebots an G\u00fctern und Dienstleistungen, was inflation\u00e4re Effekte beg\u00fcnstigt. Historische Vergleiche unterstreichen die Tragweite dieser Politik.<\/p>\n\n\n\n
Wir erwarten erhebliche weltweite Auswirkungen und bef\u00fcrchten eine Abschw\u00e4chung der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t, insbesondere durch sinkenden Konsum und geringere Investitionen.<\/p>\n\n\n\n
SUMMA SUMMARUM<\/h2>\n\n\n\n
Die kommenden Quartale deuten auf eine geringere wirtschaftliche Dynamik hin \u2013 zun\u00e4chst in den USA, sp\u00e4ter auch global. F\u00fcr Investoren spricht dies f\u00fcr einen ausgepr\u00e4gten HOME BIAS bei Aktien und W\u00e4hrungen.<\/p>\n\n\n\n
Der \u00fcberzeugendste Ansatz bleibt die DIVERSIFIKATION, die derzeit als einziges echtes \u201eFree Lunch\u201c auf lokaler wie internationaler Ebene erscheint.<\/p>\n\n\n\n
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- beunruhigender politischer Entwicklungen mit wirtschaftlichen Folgen, einer st\u00e4rkeren Fokussierung auf den Heimmarkt unter Ber\u00fccksichtigung der W\u00e4hrungsperspektiven.<\/li>\n\n\n\n
- Als Schweizer Investoren sind wir \u00fcberdurchschnittlich stark in der Heimatw\u00e4hrung und im Schweizer Aktienmarkt engagiert, moderat in Europa positioniert und leicht untergewichtet in US-Aktien sowie im US-Dollar.<\/li>\n\n\n\n
- Ein oft untersch\u00e4tzter Aspekt ist die Fiskalpolitik des US-Pr\u00e4sidenten. Viele Ma\u00dfnahmen widersprechen klassischen Marktmechanismen. Ihre Auswirkungen auf den Konsum \u2013 in den USA wie auch in exportabh\u00e4ngigen L\u00e4ndern \u2013 lassen sich derzeit nur schwer absch\u00e4tzen. Die zentrale Frage bleibt, wann eine politische Kurskorrektur erfolgt.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
KURZFRISTIGE ERWARTUNGEN<\/h2>\n\n\n\n
Als wesentlichen kurzfristigen Einflussfaktor betrachten wir die US-Z\u00f6lle, die faktisch einer Steuererh\u00f6hung gleichkommen. Der Konsum war zuletzt der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums \u2013 nicht nur in den USA.<\/p>\n\n\n\n
Die Handelspolitik f\u00fchrt zudem zu einer Reduktion des Angebots an G\u00fctern und Dienstleistungen, was inflation\u00e4re Effekte beg\u00fcnstigt. Historische Vergleiche unterstreichen die Tragweite dieser Politik.<\/p>\n\n\n\n
Wir erwarten erhebliche weltweite Auswirkungen und bef\u00fcrchten eine Abschw\u00e4chung der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t, insbesondere durch sinkenden Konsum und geringere Investitionen.<\/p>\n\n\n\n
SUMMA SUMMARUM<\/h2>\n\n\n\n
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Der \u00fcberzeugendste Ansatz bleibt die DIVERSIFIKATION, die derzeit als einziges echtes \u201eFree Lunch\u201c auf lokaler wie internationaler Ebene erscheint.<\/p>\n\n\n\n
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