AKTUELLES UMFELD<\/h2>\n\n\n\n
Die Beurteilung des aktuellen Umfelds ist eine komplexe Aufgabe, da es unterschiedliche, teils konkurrierende Einflussfaktoren gibt, wie zum Beispiel:<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Wird Russlands Krieg gegen die Ukraine bald enden?<\/li>\n\n\n\n
- Werden die Aussichten f\u00fcr das Wirtschaftswachstum die treibende Kraft sein, oder wird die Politik weiterhin eine f\u00fchrende Rolle spielen?<\/li>\n\n\n\n
- Wird der Fokus prim\u00e4r auf den geldpolitischen Massnahmen und Reaktionen der Zentralbanken liegen?<\/li>\n\n\n\n
- Oder wird das traditionelle \u00f6konomische Denken zum \u201eneuen Vorreiter\u201c?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Fakt ist, dass uns fortlaufend vermittelt wird, die Entwicklung der Zinss\u00e4tze sei entscheidend, um einen bef\u00fcrchteten Anstieg der Inflation einzud\u00e4mmen. Auf Grundlage der verf\u00fcgbaren Daten stellt sich jedoch die Frage, welche der oben genannten Annahmen tats\u00e4chlich das g\u00fcltige und bestimmende Argument sein wird.<\/p>\n\n\n\n
OPERATIVE ANNAHMEN<\/h2>\n\n\n\n
Um in die Lage versetzt zu werden, die jeweiligen Auswirkungen der oben genannten Fragestellungen zu beurteilen, bitten wir die Leserin bzw. den Leser, die Daten zu analysieren, wie sie implizit in der folgenden Grafik der Renditen der 10-j\u00e4hrigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschlands, dem Vereinigten K\u00f6nigreich, Japan und den USA enthalten sind. Um die j\u00fcngsten Entwicklungen besser einordnen zu k\u00f6nnen, wurden die jeweiligen Renditen per 3. November 2022 auf den Indexwert 1 normiert.<\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/swisschange.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/01\/EMR202601-d_02-Grafik.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nIm Hinblick auf die geldpolitische Steuerung als potenziellen Investitionsleitfaden sind wir der Auffassung, dass die derzeitige Interpretation nicht als konsistenter und vielversprechender politischer Indikator im Rahmen von Prognosen betrachtet werden kann. In diesem Zusammenhang fragen wir uns, weshalb eine grosse Mehrheit der Prognostiker weiterhin den Fokus auf das Zinsmanagement legt, um die aktuelle Pattsituation zu l\u00f6sen.<\/p>\n\n\n\n
Die Grafik zeigt signifikante und deterministische Unterschiede zwischen den ausgewiesenen Renditen 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen. Die zentrale Frage lautet: Was zeigt diese Grafik tats\u00e4chlich? Stellt sie etwas anderes dar als das, was regelm\u00e4ssig in den Medien berichtet wird? Wir sind der Ansicht, dass die Grafik das Risiko verdeutlicht, das sich aus der Interpretation von Zins\u00e4nderungen ergibt, wenn \u2013 wie derzeit \u2013 Ver\u00e4nderungen der 10-j\u00e4hrigen Staatsanleihenrenditen als Leitfaden f\u00fcr die nahe Zukunft herangezogen werden. Dennoch laden wir die Leserin bzw. den Leser ein, die dargestellten divergierenden Entwicklungspfade zu analysieren, um deren Wachstumstendenzen und koh\u00e4rente Auswirkungen besser einsch\u00e4tzen zu k\u00f6nnen. Dabei ergeben sich aus unserer Sicht folgende Beobachtungen:<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Die Entwicklung der japanischen 10-Jahres-Renditen ist im Vergleich zum gegenteiligen Trend in Deutschland zweifellos erstaunlich. Welche Konsequenzen k\u00f6nnte diese Divergenz f\u00fcr Investitionen in Japan im Vergleich zu Deutschland haben?<\/li>\n\n\n\n
- Erstaunlich stabil \u00fcber den dargestellten Zeitraum hinweg waren die Renditen der Schweiz und der USA. Deuten diese Entwicklungen auf eine entsprechende Reaktion auf ein anderes Umfeld hin?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Bezogen auf die geldpolitische Steuerung als vielversprechenden Investitionsleitfaden sind wir erneut der Meinung, dass die aktuelle Interpretation im derzeitigen Prognoseumfeld nicht als konsistenter und verl\u00e4sslicher politischer Indikator gelten kann. In diesem Zusammenhang fragen wir uns abermals, weshalb eine grosse Mehrheit der Prognostiker weiterhin auf das Zinsmanagement fokussiert bleibt, um die aktuelle Sackgasse zu \u00fcberwinden.<\/p>\n\n\n\n
AUSBLICK<\/h2>\n\n\n\n
Angesichts des politischen, wirtschaftlichen und sozialen Umfelds, wie es in der oben dargestellten Grafik zum Ausdruck kommt, erscheint der Ausblick f\u00fcr 2026 als eine \u201esehr komplexe und eher schwierige Aufgabe\u201c, nicht wahr? Nach einer gr\u00fcndlichen Analyse der j\u00fcngsten Entwicklungen der 10-j\u00e4hrigen Staatsanleihenrenditen stellen wir uns die Frage: Wird die Inflation tats\u00e4chlich der Hauptgegner von Entscheidungstr\u00e4gern und\/oder Investoren sein?<\/p>\n\n\n\n
Sollten die W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden weiterhin prim\u00e4r darauf fokussiert bleiben, die Inflation mittels Zinsmanagement zu bek\u00e4mpfen, d\u00fcrfte der Ausblick f\u00fcr die Renditen von Investitionen eher verhalten bleiben.<\/p>\n\n\n\n
Warum, so mag man fragen?<\/p>\n\n\n\n
In Zeiten des Krieges \u2013 der anhaltenden russischen Invasion in der Ukraine sowie \u00e4hnlich besorgniserregender Entwicklungen im Nahen Osten \u2013 stellt sich die Frage, inwiefern Zinssatz\u00e4nderungen die Preise f\u00fcr Roh\u00f6l, insbesondere in Europa, senken k\u00f6nnen. Zudem d\u00fcrfen wir nicht vergessen, dass zwei der gr\u00f6ssten Volkswirtschaften Europas (Frankreich und Deutschland) sich in einer \u00e4usserst verfahrenen politischen Situation befinden, gepr\u00e4gt von einem gravierenden Mangel an wirtschaftlicher, sozialer und politischer F\u00fchrung. Wir halten diesen Kontext f\u00fcr \u00e4usserst problematisch, wenn nicht gar gef\u00e4hrlich.<\/p>\n\n\n\n
Sollten Investoren ihren Fokus jedoch weiterhin auf Sektoren wie die Technologie richten \u2013 wie es in den USA der Fall war und weiterhin sein sollte \u2013, k\u00f6nnte sich der Ausblick deutlich \u201eaufhellen\u201c. An diesem Scheideweg l\u00e4sst sich allerdings nicht vorhersagen, wie die neue US-Administration handeln wird, zumal die M\u00f6glichkeit einer \u201eAmerica-First\u201c-Politik im Vordergrund steht.<\/p>\n\n\n\n
ZUSAMMENFASSUNG<\/h2>\n\n\n\n
Trotz aller prognostischen Schwierigkeiten beim Timing bevorzugen wir als Schweizer-Franken-Investoren weiterhin unseren Heimmarkt, in erster Linie aus Effizienzgr\u00fcnden. Wir gehen davon aus, dass der CHF weiterhin stark nachgefragt bleiben wird. Wie aus den oben genannten Rahmenbedingungen ableitbar ist, stellt der Krieg gegen die Ukraine einen hochgradig determinierenden Faktor dar und wird dies auch bleiben \u2013 insbesondere aus Sicherheitsgr\u00fcnden, angesichts seiner verheerenden und zerst\u00f6rerischen Bedeutung f\u00fcr die Verf\u00fcgbarkeit von Rohstoffen wie Gas und Erd\u00f6l.<\/p>\n\n\n\n
Gleichzeitig spricht die internationale Diversifikation \u2013 im Einklang mit den technologischen Entwicklungen \u2013 erneut f\u00fcr Investitionen in den USA, trotz der bef\u00fcrchteten Schw\u00e4che des USD gegen\u00fcber unserer eigenen W\u00e4hrung. Was das EUR-Engagement betrifft, sind wir angesichts der politischen Unsicherheiten in Frankreich und Deutschland eher besorgt.<\/p>\n\n\n\n
W\u00e4hrend viele Analysten gespannt auf geldpolitische Massnahmen und Reaktionen der Zentralbanken warten, bef\u00fcrchten wir beispiellose Massnahmen und Reaktionen des US-Pr\u00e4sidenten, dessen j\u00fcngste Steuerreform bereits einen eher negativen Einfluss auf die wirtschaftliche Aktivit\u00e4t hatte \u2013 und diesen voraussichtlich weiterhin haben wird.<\/p>\n\n\n\n
Was wir im Hinterkopf behalten sollten, ist die implizite Lehre aus den j\u00fcngsten Zinstrends \u2013 wie sie in der obigen Grafik dargestellt sind. Sie verdeutlicht die Bedeutung der Entwicklungen im Export- und Importbereich, einschliesslich der Rhetorik von Herrn Trump. Eine der Lehren, die ich vor langer Zeit w\u00e4hrend meines Studiums an der Georgetown University in Washington D.C., gelernt habe, ist, wirtschaftliche Fakten gr\u00fcndlich zu analysieren, bevor man eine schl\u00fcssige Entscheidung trifft.<\/p>\n\n\n\n
Es tut mir leid, keinen hoffnungsvolleren Ausblick zeichnen zu k\u00f6nnen. Dennoch w\u00fcnsche ich uns allen Folgendes:<\/p>\n\n\n\n
M\u00f6ge das kommende Jahr<\/strong> 2026<\/strong> uns allen Gesundheit, Erfolg und Wohlstand bringen!<\/strong><\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n
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