![\"\"](\"https:\/\/swisschange.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Grafik-1-EN.png\")
<\/figure>\n\n\n\nWas zeigen die Grafiken? Es ist schwierig, daraus auf eine unmittelbar bevorstehende signifikante Korrektur zu schliessen \u2013 mit Ausnahme des NDX\u2011Index. Die Performance der Indizes SPI und DJIA \u00fcber die letzten drei Jahre ist hingegen sehr bemerkenswert.<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Eine erste Schlussfolgerung weist auf ein relativ konsistentes und stabiles Wachstum von SPI und DJIA hin. Der NDX zeigt dagegen deutlich st\u00e4rkere Reaktionen. In diesem Zusammenhang kann argumentiert werden, dass f\u00fcr den NDX eine erh\u00f6hte Wahrscheinlichkeit einer Korrektur besteht, nicht jedoch f\u00fcr die beiden anderen Indizes. Aus kontextueller Sicht unterstreichen diese Ergebnisse die kontinuierliche technologische Entwicklung. Die Grafiken von SPI und DJIA lassen hingegen keine signifikanten Unterschiede erkennen und deuten auf ein insgesamt stabiles Umfeld hin. Es ist jedoch zu beachten, dass die Unterschiede der Monatsdurchschnitte im Vergleich zu den hier nicht dargestellten Monatsendwerten relativ gering sind.<\/li>\n\n\n\n
- Man k\u00f6nnte einwenden, dass eine Analyse, die sich lediglich auf drei Indizes und einen Zeitraum von drei Jahren st\u00fctzt, nicht ausreichend ist. Aus diesem Grund zeigen wir im Folgenden die j\u00e4hrlichen prozentualen Ver\u00e4nderungen der Monatsdurchschnitte mehrerer Aktienindizes, wobei insbesondere die Unterschiede im Vergleich zu den Entwicklungen der letzten drei Jahre hervorgehoben werden.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/swisschange.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/Grafik-2-EN.png\")
<\/figure>\n\n\n\nDie j\u00e4hrlichen Schwankungen zwischen 2017 und 2022 sind \u2013 sowohl in ihrer H\u00f6he als auch im Vergleich zwischen den einzelnen Indizes \u2013 im Vergleich zu den letzten drei Jahren ausserordentlich ausgepr\u00e4gt. Ein impliziter, jedoch in den Grafiken nicht direkt ersichtlicher Aspekt betrifft die Wechselkursschwankungen. Ein weiterer Punkt ist der unterschiedliche technologische Anteil der jeweiligen Indizes. Technologie hat in den vergangenen Jahren eine entscheidende Rolle gespielt \u2013 und wird dies weiterhin tun \u2013, nicht nur an den Aktienm\u00e4rkten, sondern vor allem aufgrund ihrer vielf\u00e4ltigen Auswirkungen auf die wirtschaftliche Aktivit\u00e4t verschiedener L\u00e4nder.<\/p>\n\n\n\n
AKTUELLES UMFELD<\/h2>\n\n\n\n
Eine kontextuelle Analyse zwingt Investoren dazu, zus\u00e4tzliche und entscheidende Faktoren zu ber\u00fccksichtigen, wie etwa den absurden Krieg Russlands gegen die Ukraine sowie den Konflikt im Gazastreifen, die weiterhin stark bestimmend wirken d\u00fcrften. Die Erwartungen bleiben von geopolitischer Instabilit\u00e4t gepr\u00e4gt, w\u00e4hrend technologische Innovationen und Massnahmen der Zentralbanken versuchen, Sicherheit zu vermitteln. Insgesamt erscheint der wirtschaftliche Ausblick daher wenig rosig.<\/p>\n\n\n\n
Neben der Tatsache, dass der Konsum der Motor der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t ist und daher bislang den Wohlstand getragen hat und weiterhin tr\u00e4gt, erwarten wir auch verschiedene Impulse aus dem internationalen Handel mit lebenswichtigen G\u00fctern und Dienstleistungen. Dennoch wird es schwierig sein, Preissteigerungen einzud\u00e4mmen. Folglich sollten sich die Ma\u00dfnahmen und Reaktionen der Geldpolitik nicht \u00fcberm\u00e4ssig auf die Bek\u00e4mpfung der Inflation konzentrieren, sondern vielmehr auf die Stimulierung der inl\u00e4ndischen wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t. Dies erfordert eine Verlagerung von Auslandsinvestitionen hin zu einer Erneuerung der heimischen Wirtschaft. Es ist zudem festzuhalten, dass andere Komponenten des Bruttoinlandsprodukts offenbar keinen nennenswerten Beitrag zur wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t geleistet haben \u2013 ein auff\u00e4lliges Zeichen allgemeiner Schw\u00e4che.<\/p>\n\n\n\n
Um das Konzept besser zu erl\u00e4utern und der Einfachheit halber beschr\u00e4nken wir unsere Analyse auf die Entwicklungen in den Vereinigten Staaten, wobei davon auszugehen ist, dass die Auswirkungen in anderen industrialisierten L\u00e4ndern in gewissem Ma\u00dfe \u00e4hnlich sind. US-Daten seit 1947 zeigen, dass der private Konsum nach wie vor den wichtigsten Beitrag zum BIP leistet. Die nachstehende Tabelle zu den Komponenten des US-BIP offenbart jedoch einige \u00fcberraschende Ergebnisse. Im Zeitverlauf ist der Konsum relativ weniger ausgepr\u00e4gt geworden, das hei\u00dft, er wirkt zunehmend weniger als Wachstumstreiber. Diese L\u00fccke hat sich im Laufe der Zeit vergr\u00f6\u00dfert. Der unterschiedliche Wachstumspfad ist in den Daten klar erkennbar (siehe Tabelle unten), w\u00e4hrend alle \u00fcbrigen BIP-Komponenten offenbar nur einen marginalen Beitrag leisten. Ob diese Einsch\u00e4tzung als Ma\u00dfstab f\u00fcr ihre jeweiligen Niveaus \u201erichtig\u201c oder \u201efalsch\u201c ist, stellt an dieser Stelle die entscheidende Frage dar. Ist das nicht so?<\/p>\n\n\n\n
Zur Analyse der in der nachstehenden Tabelle dargestellten Daten zur wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t in den USA definieren wir zun\u00e4chst die verwendeten Begriffe: BIP = Bruttoinlandsprodukt; C = privater Konsum; IFIX = Investitionsausgaben; X = Exporte; M = Importe; G = Staatsausgaben. Die aggregierten Wachstumsraten sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst:<\/p>\n\n\n\n
<\/strong><\/td> 1947<\/strong>
Mrd. $*<\/td>Anteile<\/td> 2023<\/strong>\u00a0
Mrd. $*<\/td>Anteile<\/td> Wachstum<\/strong>
Mrd. $<\/td>in %<\/td><\/tr> BIP<\/strong><\/td> 2\u2019210<\/td> 100%<\/td> 23\u2019300<\/td> 100%<\/td> 21\u2019090<\/td> 954%<\/td><\/tr> C<\/strong><\/td> 1\u2019550<\/td> 70%<\/td> 16\u2019050<\/td> 69%<\/td> 14\u2019500<\/td> 935%<\/td><\/tr> iFIX<\/strong><\/td> 360<\/td> 16%<\/td> 4\u2019340<\/td> 19%<\/td> 3\u2019980<\/td> 1106%<\/td><\/tr> X<\/strong><\/td> 140<\/td> 6%<\/td> 2\u2019605<\/td> 11%<\/td> 2\u2019465<\/td> 1761%<\/td><\/tr> M<\/strong><\/td> 160<\/td> 7%<\/td> 3\u2019643<\/td> 16%<\/td> 3\u2019483<\/td> 2177%<\/td><\/tr> G<\/strong><\/td> 420<\/td> 19%<\/td> 3\u2019940<\/td> 17%<\/td> 3\u2019520<\/td> 838%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table> * real, zu Preisen von 2017 \/ Methodische Anmerkung: Die realen BIP-Komponenten sind in verketteten Preisen von 2017 ausgewiesen und daher nicht additiv. Die Summe der Komponenten entspricht folglich nicht exakt dem realen BIP.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n Eine sorgf\u00e4ltige Analyse der in der obigen Tabelle dargestellten Daten spricht f\u00fcr sich. Zwar zeigen die Daten, dass der private Konsum der wichtigste Wachstumstreiber ist, doch legen die Wachstumsraten der \u00fcbrigen BIP-Komponenten nahe, dass auch die Importe eine zentrale Rolle spielen, gefolgt von Exporten und Investitionen. Der private Konsum rangiert dabei lediglich an vierter Stelle, w\u00e4hrend die \u00f6ffentlichen Ausgaben allen anderen wichtigen BIP-Komponenten vorausgehen. Die Tabelle best\u00e4tigt somit unsere Schlussfolgerung, dass die Ursachen der aktuellen Turbulenzen weniger in der Zinsentwicklung liegen als vielmehr in internationalen gesellschaftlichen und moralischen Verwerfungen (z. B. dem Krieg Russlands gegen die Ukraine).<\/p>\n\n\n\n
ERWARTUNGEN<\/h2>\n\n\n\n
Die Interpretation der wirtschaftlichen und politischen Lage bleibt umstritten und l\u00e4sst sich nur schwer zu einem plausiblen und glaubw\u00fcrdigen Szenario verdichten. Die Volatilit\u00e4t betrifft sowohl den kurz- als auch den mittelfristigen Zeithorizont. Geldpolitische Entscheidungstr\u00e4ger und die meisten Analysten konzentrieren sich in erster Linie auf die Wiederherstellung der Preisstabilit\u00e4t, etwa durch h\u00f6here Zinss\u00e4tze. Vor diesem Hintergrund bevorzugen wir weiterhin Qualit\u00e4tsaktien, insbesondere im Technologiesektor. Das Niveau der langfristigen Zinsen ist \u2013 zumindest mittelfristig \u2013 g\u00fcnstig f\u00fcr Qualit\u00e4tsanleihen, die erstmals seit Langem wieder attraktive Renditen sowie Chancen auf Kursgewinne bieten. Insgesamt bleiben wir sowohl bei Aktien als auch bei W\u00e4hrungen stark auf unseren Heimatmarkt fokussiert.<\/p>\n\n\n\n
Noch nie in der Geschichte der Menschheit hat eine Pandemie Regierungen weltweit gezwungen, ihre Volkswirtschaften derart abrupt und nahezu gleichzeitig herunterzufahren, um sie anschlie\u00dfend mit massiven Konjunkturprogrammen wiederzubeleben. Das Ergebnis bleibt ungewiss und deutet in mancher Hinsicht auf eine R\u00fcckkehr der Inflation, eine Abschw\u00e4chung des Arbeitsmarktes, steigende Renditeerwartungen bei Anleihen sowie dauerhaft hohe Staatsverschuldung hin \u2013 Faktoren, die die Volatilit\u00e4t weiterhin befeuern.<\/p>\n\n\n\n
Wir w\u00fcnschen Ihnen frohe Weihnachten und ein gl\u00fcckliches neues Jahr 2026.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Kommentare sind willkommen.<\/p>\n\n\n\n
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