{"id":11135,"date":"2024-04-09T11:40:34","date_gmt":"2024-04-09T09:40:34","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=11135"},"modified":"2024-04-09T13:56:48","modified_gmt":"2024-04-09T11:56:48","slug":"wohin-steuern-die-aktienindices","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/2024\/04\/09\/wohin-steuern-die-aktienindices\/","title":{"rendered":"WOHIN STEUERN DIE AKTIENINDICES?"},"content":{"rendered":"\n

EMR April 2024<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leserinnen und Leser<\/p>\n\n\n\n

J\u00dcNGSTE ENTWICKLUNGEN<\/h2>\n\n\n\n

Die meisten aktuellen Prognosen d\u00fcrften, was die kurz- und mittelfristigen Erwartungen betrifft, als eher pessimistisch bezeichnet werden. Deshalb k\u00f6nnen sie als wenig aussichtsreich und relativ inkoh\u00e4rent betrachtet werden. In diesem EMR setzen wir koh\u00e4renterweise auf die durchschnittliche Entwicklung verschiedener Aktienindizes unser Augenmerk, um einen wahrscheinlichen Ausblick definieren zu k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

Die folgenden grafischen Darstellungen ausgew\u00e4hlter Aktienindizes sprechen f\u00fcr sich. In der ersten Grafik konzentrieren wir uns auf die durchschnittliche j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung der jeweiligen Indices w\u00e4hrend der letzten vier Jahre, um daraus ein vielversprechendes Ergebnis f\u00fcr das Jahr 2024, abzuleiten. Die zweite Grafik, anhand der gleichen Daten, folgt einer traditionellen Darstellungsweise.<\/p>\n\n\n\n

Der Vergleich des Wachstums unterstreicht die Tatsache, dass die j\u00e4hrlichen Wachstumsraten von Index zu Index stark variieren. Die eigentliche Hauptfrage liegt in den jeweiligen Determinanten eines jeden Indices. Bei n\u00e4herer Betrachtung der Graphik stellt sich die Frage, was sich explizit aus dem Schaubild ableiten l\u00e4sst. Um Interpretationsschwierigkeiten zu vermeiden, legen wir unser Augenmerk auf die Entwicklungen auf eine \u201ctraditionellere\u201d Darstellungsweise.<\/p>\n\n\n\n

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Die Grafiken zeigen, dass 2021 die beste Performance aufweist, w\u00e4hrend 2022 das Jahr mit der schlechtesten Performance gewesen ist. Aus der traditionellen Darstellung wird deutlich, dass die Zusammensetzung der verschiedenen Indizes \u00fcber den Berichtszeitraum unterschiedlich ausfallen. Die Graphiken zeigen, im Einklang mit den bekannten Trends, dass der Ausbruch von SARS-Covid 19 die europ\u00e4ischen Indizes deutlich h\u00e4rter getroffen hat als die anderen Indizes. Es sei daran erinnert, dass der erste Covid-Fall beim Menschen im November 2019 in Wuhan, Volksrepublik China, auftrat. Die Weltgesundheitsorganisation erkl\u00e4rte den Ausbruch von Covid-19 am 30.01.2020 zu einem internationalen Gesundheitsnotfall und am 11.03.2020 zu einer Pandemie. Wenn wir einen Blick auf die j\u00fcngste, eher \u00fcberraschende Periode werfen, um die nahe Zukunft zu beurteilen, finden wir die folgenden Erkl\u00e4rungen.<\/p>\n\n\n\n

Unserer pers\u00f6nlichen Meinung nach ist der erste entscheidende Faktor der Technologiegehalt der jeweiligen Indizes. Leser werden sich daran erinnern, dass wir in fr\u00fcheren EMRs unsere Bedenken in dieser Hinsicht ge\u00e4u\u00dfert haben. Koh\u00e4renterweise l\u00e4sst sich die Outperformance des NASDAQ-Index in den Jahren 2020, 2021 und vorl\u00e4ufig auch 2024 erkl\u00e4ren. Die Performance des laufenden Jahres ist jedoch aufgrund der begrenzten Verf\u00fcgbarkeit der Daten nicht sehr aussagekr\u00e4ftig. Zweifellos war 2022 das Jahr mit der schlechtesten Performance, insbesondere im Zusammenhang mit der russischen Aggression gegen die Ukraine. Seit dem 24. Februar 2022 wurde die Ausweitung der russischen Aggression von gezielten Desinformationen und Verschw\u00f6rungsnarrativen begleitet. Die anhaltende russische Aggression hat und wird weiterhin schwer zu quantifizierende Auswirkungen haben, sowohl wirtschaftlicher als auch politischer Natur. Wir gehen davon aus, dass kurz- bis mittelfristig mit verheerenden globalen Folgen zu rechnen ist. Man sollte nicht vergessen, dass die Ukraine die Kornkammer Europas war (und bleiben sollte), w\u00e4hrend Russland ein wichtiger Exporteur von Roh\u00f6l ist, insbesondere in Zusammenarbeit mit Lieferanten im Nahen Osten.<\/p>\n\n\n\n

BEURTEILUNG<\/h2>\n\n\n\n

Die folgende Grafik weist unmissverst\u00e4ndlich auf die deutlichen Wechselwirkungen zwischen den einzelnen Aktienindizes hin. Die Unterschiede sind unseres Erachtens ein klarer Hinweis f\u00fcr die unterschiedlichen Entwicklungen der jeweiligen Indizes. Die Unterschiede sind nicht einfach erkl\u00e4rbar und k\u00f6nnen nicht ausschlie\u00dflich durch die Zinsanpassungen der Zentralbankbeh\u00f6rden begr\u00fcndet werden. Dies gilt f\u00fcr den Zeitraum seit Dezember 1998, f\u00fcr den Zeitraum seit dem 30. Dezember 2008 und f\u00fcr den j\u00fcngsten Zeitraum von 2019 bis heute (siehe nachfolgende Grafik).<\/p>\n\n\n\n

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Die Darstellung erm\u00f6glicht es uns, die Konzentration auf die Zinss\u00e4tze als Hauptdeterminante der Marktentwicklungen \u2013 haupts\u00e4chlich oder sogar ausschlie\u00dflich \u2013 auf die Aktionen und Reaktionen der W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden \u2013 als eher fragw\u00fcrdig, ja sogar als irref\u00fchrend zu bezeichnen.<\/p>\n\n\n\n

Auf der Suche nach aktuellen Hinweisen auf den k\u00fcnftigen Verlauf der Zinss\u00e4tze ist uns eine erstaunliche Infografik mit dem Titel \u201cThe ECB and Its Watchers 24\u201d, aufgefallen. Die Zusammenfassung beleuchtet das Ende des Inflationsschubs, die Auswirkungen der Geldpolitik, das jeweilige Bankensystems sowie den relativen Einfluss der Geopolitik. Auf der kontextuellen Konferenz betonte EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde, dass sich die EZB nach einem wahrscheinlichen ersten Schritt im Juni nicht zu weiteren Zinssenkungen verpflichten k\u00f6nne. … Interessant nicht wahr? Der j\u00fcngste Schritt der Schweizerischen Nationalbank (SNB) hingegen ist in der Tat erstaunlich. Am 21. M\u00e4rz 2024 k\u00fcndigte sie als erste Zentralbank eine Zinswende an und begr\u00fcndete dies mit dem geringeren Inflationsdruck und einem real st\u00e4rkeren Franken! Anl\u00e4sslich der FED-Sitzung im M\u00e4rz 2024 wurden die Zinss\u00e4tze unver\u00e4ndert belassen. Das FED r\u00e4umte ein, dass die Wirtschaft \u201cstark\u201d sei! Nicht zu untersch\u00e4tzen ist, dass das FED die Zinss\u00e4tze seit Juli 2023 konstant gehalten hat.<\/p>\n\n\n\n

Die heikle Frage, die es zurzeit zu beantworten gilt, kreist um die Determinanten der Inflation und der Inflationserwartungen. Die meisten Kommentatoren streiten sich \u00fcber die wirtschaftlichen Aussichten und die m\u00f6glichen Reaktionen. Aus Schweizer Sicht k\u00f6nnte die wirtschaftspolitische Einsch\u00e4tzung kaum weniger widerspr\u00fcchlich im Vergleich zur europ\u00e4ischen und\/oder amerikanischen Sichtweise sein.<\/p>\n\n\n\n

Unsere Einordnung zur Schweiz sieht seit geraumer Zeit den Schweizer Franken als Schl\u00fcsselfaktor an. Die Details beziehen sich auf die Aussichten f\u00fcr die Import- und Exportpreise, sowohl kurz- als auch mittelfristig. Steigende Roh\u00f6lpreise, die bekanntlich in USD notiert werden, wirken sich bei einem aufwertenden CHF anders auf die \u201cinl\u00e4ndische\u201d Inflationsrate aus als in L\u00e4ndern mit abwertenden W\u00e4hrungen. Entscheidend f\u00fcr den CHF ist in der aktuellen Konstellation nicht nur das Verhalten der SNB, sondern auch die internationale Nachfrage nach CHF, der f\u00fcr viele Ausl\u00e4nder einen Wert der letzten Instanz darstellen d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n

Die USA und die Europ\u00e4ische Union konzentrieren sich weiterhin auf das Wirtschaftswachstum als vielversprechenden Indikator f\u00fcr die Entwicklungen an dan Aktienm\u00e4rkten. Zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt sehen wir einen betr\u00e4chtlichen Unterschied zwischen den Wirtschaftsaussichten f\u00fcr die USA und Europa. Die Wachstumsaussichten in den USA sind, in gewisser Weise, vielversprechender. Die wichtigste Determinante der US-Wirtschaftst\u00e4tigkeit ist die zunehmende Verlagerung der Produktion zur\u00fcck in die USA, insbesondere in technologie-getriebenen Sektoren. Ein Indiz daf\u00fcr ist die Verlangsamung der Einfuhren von Technologieg\u00fctern aus China. Sollte unsere Einsch\u00e4tzungen zutreffen, wird sich die Einsch\u00e4tzung der Fed als richtig erweisen, w\u00e4hrend die der EZB m\u00f6glicherweise nicht so genau sein k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n

AUSSICHTEN<\/h2>\n\n\n\n

Die Aussichten sind immer noch schwer quantifizierbar. Sowohl die russische Aggression gegen die Ukraine als auch das Ausbleiben einer prompten Reaktion der wichtigsten internationalen Akteure erschweren jegliche wirtschaftliche Einsch\u00e4tzung, und sind nach wie vor schwer mit hinreichender Sicherheit festzuhalten.<\/p>\n\n\n\n

Wir betrachten weiter das \u201cEnde\u201d des russischen Krieges gegen die Ukraine als die wichtigste Determinante. Kein Politiker scheint in der Lage, willens und\/oder entschlossen zu sein, Herrn Putin entgegenzutreten, nicht China, nicht die USA, nicht die Vereinten Nationen. Wir halten dies f\u00fcr die derzeit schwierigste deterministische Bewertung. Es besteht kein Zweifel, dass der internationale Handel den K\u00fcrzeren ziehen wird, auch wegen all der anderen Konflikte in der Welt.<\/p>\n\n\n\n

In diesem \u201cabsurden\u201d Umfeld kann Technologie immer noch als der vielversprechendste Sektor der Weltwirtschaft angesehen werden, der die Aktienm\u00e4rkte weiterhin antreiben sollte. Dar\u00fcber hinaus glauben wir, dass ein Anlageansatz, der sich haupts\u00e4chlich auf den lokalen Markt konzentriert, vielversprechend bleiben wird. Die Erwartungen hinsichtlich des Wirtschaftswachstums lassen sich nach wie vor nicht mit ausreichender Sicherheit einsch\u00e4tzen. Wir gehen davon aus, dass die Volatilit\u00e4t hoch bleiben wird. In einem solchen Umfeld sind die Inflations- und Zinserwartungen weiterhin nur schwer, mit relativ hoher Sicherheit, abzusch\u00e4tzen. Daher muss f\u00fcr eine gewisse Zeit ein relativ hoher Grad an \u201cinl\u00e4ndischer\u201d Konzentration einkalkuliert werden.<\/p>\n\n\n\n

Anregungen sind willkommen.<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Die meisten aktuellen Prognosen d\u00fcrften, was die kurz- und mittelfristigen Erwartungen betrifft, als eher pessimistisch bezeichnet werden. Deshalb k\u00f6nnen sie als wenig aussichtsreich und relativ inkoh\u00e4rent betrachtet werden. In diesem EMR setzen wir koh\u00e4renterweise auf die durchschnittliche Entwicklung verschiedener Aktienindizes unser Augenmerk, um einen wahrscheinlichen Ausblick definieren zu k\u00f6nnen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[],"class_list":["post-11135","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-emr"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11135","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11135"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11135\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11160,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11135\/revisions\/11160"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11135"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11135"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11135"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}