{"id":10106,"date":"2023-10-06T08:58:55","date_gmt":"2023-10-06T06:58:55","guid":{"rendered":"https:\/\/swisschange.ch\/?p=10106"},"modified":"2023-10-06T09:19:09","modified_gmt":"2023-10-06T07:19:09","slug":"so-muss-es-nicht-sein","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/2023\/10\/06\/so-muss-es-nicht-sein\/","title":{"rendered":"So muss es nicht sein"},"content":{"rendered":"\n

EMR Oktober 2023<\/p>\n\n\n\n

Liebe Leserin, lieber Leser,<\/p>\n\n\n\n

AKTUELLE LAGE<\/h2>\n\n\n\n

Die Beurteilung der wichtigsten Determinanten der wirtschaftlichen Entwicklung ist \u00e4u\u00dferst schwierig geworden, sowohl was die Dauer als auch was die konjunkturelle Bedeutung betrifft. Wie bereits in fr\u00fcheren Konjunkturberichten mehrfach betont, m\u00f6chten wir noch einmal darauf hinweisen, dass die verf\u00fcgbaren langfristigen Daten, z.B. zum US-BIP, unsere Ansicht zu best\u00e4tigen scheinen, dass die Aussichten nicht in erster Linie so sind, wie sie von den Mainstream-Analysten dargestellt werden.<\/p>\n\n\n\n

Um zu erkl\u00e4ren, was wir meinen, bitten wir den Leser, die folgende Graphik und die dazugeh\u00f6rige Tabelle zum realen Bruttoinlandsprodukt der USA f\u00fcr den Zeitraum 1947 bis 2023 zu betrachten. Was wir entdecken, ist in der Tat r\u00e4tselhaft und gleichzeitig h\u00f6chst aufschlussreich.<\/p>\n\n\n\n

Die Grafik \u00fcber die H\u00f6he der wichtigsten Komponenten des realen BIP zeigt Folgendes:<\/p>\n\n\n\n

1.  Die realen Konsumausgaben waren die ganze Zeit \u00fcber die treibende Kraft, auch wenn ihr Beitrag zum Gesamtwachstum im Vergleich zum Gesamt-BIP etwas geringer ausf\u00e4llt. M\u00fcsste man hier nicht von einer gewissen Schw\u00e4che sprechen?<\/p>\n\n\n\n

2.  Alle anderen Komponenten scheinen nicht viel zur gesamtwirtschaftlichen Aktivit\u00e4t beigetragen zu haben, was eine erstaunliche Entwicklung darstellt!<\/p>\n\n\n\n

Aus der Graphik l\u00e4sst sich ableiten, dass der gr\u00f6\u00dfte Beitrag zum langfristigen BIP-Wachstum auf die Konsumausgaben entf\u00e4llt. Dennoch weist das Schaubild auf einen im Laufe der Zeit weniger wichtigen durchschnittlichen Beitrag hin. Im Laufe der Zeit waren die Konsumausgaben tendenziell weniger ausgepr\u00e4gt, d.h. weniger treibend. Die Spreizung nahm im Laufe der Zeit zu. Das Wachstumsgef\u00e4lle ist in der Grafik deutlich zu erkennen, w\u00e4hrend alle anderen Komponenten des BIP nur marginale Beitr\u00e4ge zu leisten scheinen. Ob diese Einsch\u00e4tzung als Mass f\u00fcr die jeweiligen Niveaus \u201crichtig\u201d oder \u201cfalsch\u201d ist, ist zum jetzigen Zeitpunkt die angemessene Frage, nicht wahr?<\/p>\n\n\n\n

Im Zusammenhang fragen wir uns, was diese Analyse sowohl f\u00fcr die kurz- als auch f\u00fcr die l\u00e4ngerfristigen Aussichten bedeutet. Ist der \u201cNiveauvergleich\u201d das geeignete Ma\u00df oder gibt es andere M\u00f6glichkeiten, die Aussichten zu beurteilen?<\/p>\n\n\n\n

Der Einfachheit halber wollen wir die verschiedenen Variablen in der Graphik und in der Tabelle definieren: BIP steht f\u00fcr das Bruttoinlandsprodukt. C f\u00fcr Konsumausgaben, I f\u00fcr Investitionen, X f\u00fcr Export, M f\u00fcr Importe und G f\u00fcr Staatsausgaben.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

In US real GDP Table 12<\/p>\n\n\n\n

Bei der Betrachtung des Diagramms und der beigef\u00fcgten Tabelle \u00fcber das US-BIP und seine Komponenten im Zeitraum seit 1947 stellt sich die Frage, welche Komponente des US-BIP wirklich am meisten zum Gesamtwachstum beigetragen hat. Was l\u00e4sst sich – sowohl aus dem Schaubild als auch aus der Tabelle – \u00fcber die spezifischen l\u00e4nger- und kurzfristigen Entwicklungen im Zusammenhang mit den weltweit durchgef\u00fchrten Ma\u00dfnahmen ableiten?<\/p>\n\n\n\n

Welcher Komponente des BIP sollte im Hinblick auf die kurzfristigen Aussichten besondere Aufmerksamkeit gewidmet werden, vor allem in Verbindung mit der monet\u00e4ren Feinabstimmung. Prima vista sprechen die Verbraucherausgaben, wie oben gezeigt, eine deutliche Sprache, nicht wahr? Dennoch fragen wir uns: Ist dies der richtige Weg, um das wahrscheinlichste Ergebnis zu analysieren, oder gibt es andere, wichtigere Faktoren, die ernsthaft in Betracht gezogen werden sollten? Ja, es gibt andere aufschlussreiche Variablen. Die Interpretation der offiziellen Daten zum US-BIP und seiner Hauptkomponenten erfordert einen besonderen Blick auf die Entwicklungen des internationalen Datensatzes und insbesondere auf die Importe und deutlich weniger auf die Konsumausgaben. Die berechneten Wachstumsentwicklungen zeigen f\u00fcr den Zeitraum seit 1947 eine Gesamtwachstumsrate von 6138 Prozent; 752,2 Prozent seit 1980, 102,2 Prozent seit 2000 und 14,3 Prozent seit 2020.<\/p>\n\n\n\n

Die h\u00f6chsten Wachstumsraten sind bei den Importen und Exporten zu verzeichnen, gefolgt von den Konsumausgaben! Dennoch bleibt der politische Ansatz auf weitere Zinserh\u00f6hungen ausgerichtet, um den Nachfragedruck und damit die Inflation zu verringern. Eine seltsame Annahme, nicht wahr? Der Au\u00dfenhandel ist ein wesentlich wichtigerer Faktor f\u00fcr das Angebotswachstum, der die k\u00fcnftigen politischen Entwicklungen und Ziele bestimmt. Wir fragen uns, warum der Schwerpunkt weiterhin auf die lokale Nachfrage gelegt wird?<\/p>\n\n\n\n

Wir sind nach wie vor nicht mit der weit verbreiteten \u00f6ffentlichen Einsch\u00e4tzung einverstanden, dass die Inflation \u00fcber Nachfragebeschr\u00e4nkungen gesteuert werden kann. Die j\u00fcngsten Entwicklungen sprechen eindeutig f\u00fcr steigende Stromkosten, steigende Transportkosten, steigende Gaspreise, steigende Gesundheits- und Versicherungskosten und auch eine steigende Notwendigkeit, einige Produktionslinien (vor allem im technologischen Bereich) zu verlagern usw., alles Determinanten, die sich haupts\u00e4chlich auf die Innenpolitik konzentrieren, w\u00e4hrend die Inflation weiterhin in erster Linie von der Angebotsseite bestimmt wird.<\/p>\n\n\n\n

ERWARTUNGEN<\/h2>\n\n\n\n

In dieser komplizierten Zeit bleibt unser Szenario haupts\u00e4chlich von Unsicherheiten bestimmt und ist daher vor allem kurz- bis mittelfristig schwer umzusetzen. Die W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden sind in erster Linie mit der Wiederherstellung der Preisstabilit\u00e4t besch\u00e4ftigt.<\/p>\n\n\n\n

INVESTITIONSPOLITIK<\/h2>\n\n\n\n

Zurzeit erwarten die Anleger weitere Zinserh\u00f6hungen sowie weitere Wechselkursanpassungen. Als Schweizer Anleger mit einem relativ hohen Home Bias erwarten wir weiterhin eine Outperformance des CHF gegen\u00fcber dem EUR und dem USD. Dar\u00fcber hinaus sind wir besorgt \u00fcber die Schw\u00e4che der europ\u00e4ischen Wirtschaft, die vor allem auf die deutsche Schw\u00e4che zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, sowie \u00fcber die anhaltenden Schwierigkeiten in China.<\/p>\n\n\n\n

Dennoch wird derzeit von einer Stagflation ausgegangen. Die Weltwirtschaft leidet unter schwachen Konjunkturaussichten und einer Inflation, die nur schwer in den Griff zu bekommen ist, vor allem durch steigende und weiter steigende Zinss\u00e4tze. Eine wachsende Zahl von Analysten fragt sich, wie die Inflation vor allem durch weitere Zinserh\u00f6hungen zur\u00fcckgedr\u00e4ngt werden kann? Unsere Antwort, wie sie auch in fr\u00fcheren EMRs zum Ausdruck kam, erfordert eine rasche Reduzierung bestimmter Importe \u2013 insbesondere von \u00d6l und Gas \u2013 und eine Steigerung der inl\u00e4ndischen Produktion lebenswichtiger G\u00fcter. Die dargelegten Argumente sind unsere Hauptgr\u00fcnde, den Schwerpunkt auf Investitionen in unserem heimischen Markt zu legen, insbesondere unter Ber\u00fccksichtigung der erwarteten und bef\u00fcrchteten W\u00e4hrungs\u00e4nderungen und auch der technologischen Entwicklungen, die durch eine zunehmende Konzentration auf inl\u00e4ndische Aktivit\u00e4ten ausgel\u00f6st werden.<\/p>\n\n\n\n

Obwohl die Auswirkungen politischer Ver\u00e4nderungen vor allem die mittel- bis langfristigen Perspektiven betreffen k\u00f6nnten, glauben wir, dass es zwingend notwendig sein wird, eine bef\u00fcrchtete wirtschaftliche Rezession, ausgel\u00f6st durch zu kleine Einkommen der Durchschnittbev\u00f6lkerung, zu \u00fcberwachen. Zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt werden unsere Aussichten auch durch den Ausgang des Krieges zwischen Russland und der Ukraine beeintr\u00e4chtigt.<\/p>\n\n\n\n

Kommentare sind willkommen.<\/p>\n\"Facebook\"<\/a>\"twitter\"<\/a>\"linkedin\"<\/a>\"mail\"<\/a><\/span>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Die Beurteilung der wichtigsten Determinanten der wirtschaftlichen Entwicklung ist \u00e4u\u00dferst schwierig geworden, sowohl was die Dauer als auch was die konjunkturelle Bedeutung betrifft. Wie bereits in fr\u00fcheren Konjunkturberichten mehrfach betont, m\u00f6chten wir noch einmal darauf hinweisen, dass die verf\u00fcgbaren langfristigen Daten, z.B. zum US-BIP, unsere Ansicht zu best\u00e4tigen scheinen, dass die Aussichten nicht in erster Linie so sind, wie sie von den Mainstream-Analysten dargestellt werden.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[],"class_list":["post-10106","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-emr"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10106","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10106"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10106\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10121,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10106\/revisions\/10121"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10106"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10106"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/swisschange.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10106"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}